סירקל משיקה מכרזי USDC שבהם מי שפודה מממן החזר למי שמנפיק

לקוחות מוסדיים שממירים USDC בחזרה לדולרים יממנו מעכשיו החזר כספי ללקוחות מוסדיים שמנפיקים USDC חדש. זה המנגנון של Circle Match, שירות שסירקל הודיעה עליו ב-22 באוקטובר. השירות מצמיד בין פקודות הנפקה (mint, המרת דולרים ל-USDC) לבין פקודות פדיון (redemption, המרת USDC חזרה לדולרים) במכרזים שנערכים פעם בשעה. מי שפודה משלם עמלה, ולפי סירקל הסכום כולו עובר כיום למנפיקים שהותאמו מולו, כ-USDC שאפשר להשתמש בו בארנק ה-Mint הרגיל שלהם. החברה מצהירה שהיא לא גוזרת מרווח נפרד על הנפח המותאם.

שלושה ימים קודם לכן, ב-19 באוקטובר, דיווח CryptoSlate על צעד אחר של סירקל: ביטול התוספות על פדיון USDC, בזמן ששירות הפדיון המהיר שלה, Express, שמר על עמלה של 0.05%. לפי CryptoSlate מדובר בשני מנגנונים נפרדים. הקשר ביניהם הוא שהתעריף של Express משמש תקרה לעמלה במכרז.

איך נקבע המחיר במכרז השעתי

השירות פתוח ללקוחות מוסדיים של Circle Mint שעומדים בתנאים, נדרש אישור מראש והזמינות משתנה לפי תחום שיפוט. הצד שפודה קובע את העמלה המקסימלית שהוא מוכן לשלם. הצד שמנפיק קובע את ההחזר המינימלי שהוא דורש. כל הפקודות שמותאמות באותו מכרז נסלקות בעמלה אחת ואחידה, והיא לא יכולה לעבור את התקרה שהפודה הגדיר וגם לא את התעריף של Express.

שני הצדדים צריכים לממן את הפקודה לפני הכניסה. הפודים מפקידים USDC. המנפיקים מעבירים דולרים בהעברה בנקאית ליתרת Match נפרדת, שם הכסף הופך ל-USDC מוגבל. לפי הסכם ה-Mint למשתמשים מחוץ לאזור הכלכלי האירופי, את המימון המוקדם הזה אי אפשר לשלוח לכתובות חיצוניות על הבלוקצ'יין. מי שרוצה לצאת יכול לבקש פדיון של ה-USDC המוגבל בלי עמלה, והדולרים יחזרו בהעברה לחשבון הבנק הרשום. מגבלות ההפקדה והמשיכה השבועיות של Mint ממשיכות לחול.

דקה לפני הסליקה ננעלות הפקודות שכבר הוגשו, ואי אפשר למשוך אותן. עדיין אפשר להוסיף פקודות חדשות או לשפר מחיר. פקודות במחיר טוב יותר מקבלות עדיפות, ופקודות שעומדות בדיוק על עמלת הסליקה מתחלקות במילוי באופן יחסי. מה שלא הותאם עובר לפי ההגדרה שהלקוח בחר מראש: Fallback, Roll או Cancel.

דוגמה מספרית: פדיון של 10 מיליון USDC

המספרים הבאים להמחשה בלבד. נניח שקרן מבקשת לפדות 10 מיליון USDC. דרך Express, בעמלה של 0.05%, היא הייתה משלמת 5,000 דולר. במכרז היא מגדירה תקרה של 0.05%. בצד השני יש שלושה מנפיקים: A מבקש להנפיק 4 מיליון ודורש החזר מינימלי של 0.02%, ו-B ו-C מבקשים 6 מיליון כל אחד ודורשים 0.03%. נניח שהמכרז נסלק ב-0.03%.

A הציע מחיר טוב יותר מבחינת הפודה, ולכן מקבל מילוי מלא. נשארים 6 מיליון, ש-B ו-C מתחלקים בהם באופן יחסי, 3 מיליון כל אחד. מאחר שהעמלה אחידה, גם A מקבל 0.03% ולא את ה-0.02% שביקש.

בתרחיש הזה הקרן חוסכת 2,000 דולר לעומת Express, וסכום ההחזרים (1,200 ועוד 900 ועוד 900) שווה בדיוק ל-3,000 הדולר ששילמה. ל-B ול-C נשארו 3 מיליון לא מותאמים כל אחד, והם יעברו למסלול שהגדירו.

האותיות הקטנות בהסכם ה-Mint

סירקל עצמה מסייגת שאין התחייבות להתאמה או לחיסכון בעמלות. הגשת פקודה לא מבטיחה החזר וגם לא מילוי של הפדיון. ההחזר תלוי בפקודת הנפקה מותאמת, כך שמי שרק מחזיק USDC לא זכאי לו. ההחזר עצמו כפוף לתנאי המוצר, לכללי המכרז ולעמלות או חריגים שפורסמו.

בצד הסליקה, החברה מתארת סליקה אטומית של USDC כשפקודות מותאמות, כלומר שני הצדדים מתבצעים יחד או שאף אחד לא מתבצע, ואומרת שפדיונות מותאמים משולמים במהירות של Express. אבל סעיף 2.12 בהסכם ה-Mint ללקוחות מחוץ לאזור האירופי קובע שתשלומים בדולרים כפופים לשעות הפעילות של הבנקים בארה"ב, וההסכם מוסיף שעיכוב שנובע רק מהמגבלה הזו לא נחשב כשל סליקה. בפועל, פדיון שמותאם מחוץ לשעות הבנקים האמריקאיים עלול לחכות לפתיחת יום העסקים הבא.

ברקע: נפחים עצומים ומרווח צר

סירקל לא פירטה בהודעה את ההיגיון העסקי שמאחורי הוויתור על מרווח בנפח המותאם. לפי CryptoSlate, USDC עיבד עסקאות בהיקף של 36 טריליון דולר במחצית הראשונה של השנה, וסירקל השאירה אצלה רק 7 סנט מכל דולר הכנסה. באותו שבוע דיווח האתר גם שבעל מניות בסירקל תובע את טראמפ בעקבות עסקאות קריפטו עם איחוד האמירויות, ומצטט עד 82 מיליון דולר בהכנסות שנתיות פוטנציאליות. במקביל, כלל חדש של ה-OCC, רגולטור הבנקים הפדרלי, משנה את כללי הפדיון של סטייבלקוינים בארה"ב.

מחזיקי USDC בישראל לא יקבלו את ההחזר

אם אתם מחזיקים USDC בבורסת קריפטו או בארנק פרטי, Circle Match לא נוגע בכם ישירות. השירות מיועד ללקוחות מוסדיים מאושרים של Circle Mint, וההחזר משולם רק על הנפקה מותאמת, לא על החזקה. כשאתם ממירים USDC לשקלים, אתם עושים זאת דרך הבורסה, בעמלות שלה ובמגבלות שלה.

המסלול הזה עובר עדיין דרך הבנק הישראלי, שנוטה לשאול שאלות על העברות מבורסות זרות ולבקש מסמכים על מקור הכספים. חוזר 2862 של בנק ישראל יבטל מ-1 במאי 2027 את בדיקת החובה מעל 100,000 שקל בשנה ויחליף אותה בבדיקה מבוססת סיכון, אבל עד אז הכלל הישן בתוקף. כדאי לשמור תיעוד מסודר של כל העברה, והמדריך למכירת קריפטו והעברת הכסף לבנק מפרט אילו מסמכים מבקשים. מכירה ישירה של קריפטו מחייבת דיווח לרשות המסים בטופס 1399 בתוך 30 יום, ורווח הון ממוסה ב-25%, כפי שמוסבר במדריך המס על קריפטו בישראל.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.