התמ״ג האמריקאי צומח ב־3.4% והאינפלציה מאיצה ל־3.6%: ההפסקה בהעלאות הריבית של הפד בסימן שאלה
צמיחה של 3.4% ברבעון השלישי ומדד PCE שנתי של 3.6% מחזקים את ההערכה שהפד לא ימשיך לעצור את העלאות הריבית לאורך זמן, נתון שמשקיעי ביטקוין ונכסי סיכון עוקבים אחריו מקרוב.
כלכלת ארה״ב צמחה ברבעון השלישי בקצב שנתי מתוקנן של 3.4%, מעל תחזית של 3.1% והרחק מעל 2.2% ברבעון השני. באותו בוקר, יום חמישי 29 באוקטובר, פרסם משרד המסחר שמדד מחירי ההוצאה לצריכה פרטית (PCE, מדד האינפלציה שהפדרל ריזרב עוקב אחריו מקרוב) עלה ב־0.5% בספטמבר, והקצב השנתי עומד על 3.6%. זה פי 1.8 מיעד האינפלציה של הפד, 2%. צמיחה חזקה יחד עם מחירים שממשיכים לטפס מחזקות את התרחיש שהפד יחזור להעלות ריבית, ותרחיש כזה נוטה להכביד על ביטקוין ועל נכסי סיכון בכלל.
צמיחה שנשענת על השקעות בבינה מלאכותית ועל צרכנים אמידים
לפי מרקטווץ', מדובר בקצב הצמיחה המהיר ביותר של הכלכלה האמריקאית מזה יותר משנה, והוא ניזון מהבום בבינה מלאכותית ומהוצאה חזקה של אמריקאים אמידים. הפירוט של CNBC מראה עד כמה ההשקעות דחפו את המספר. ההשקעה הפרטית הגולמית זינקה ב־19.4%, בהובלת קפיצה של 20.9% בהוצאה על ציוד ועלייה של 8.4% במוצרי קניין רוחני. הצריכה הפרטית עלתה ב־3.8% ברבעון, אותו קצב כמו ברבעון הקודם, וגם ההוצאה הממשלתית הגבוהה תרמה לצמיחה.
המדד שאנשי הפד משתמשים בו כקירוב לביקוש הבסיסי, מכירות ריאליות לרוכשים פרטיים מקומיים, עלה ב־4.9% לעומת 4.6% ברבעון השני. גם שוק העבודה נשאר הדוק. תביעות האבטלה הראשוניות ירדו ל־194 אלף בשבוע שהסתיים ב־24 באוקטובר, מתחת לצפי של 200 אלף ובסביבת רמות שלא נראו מאז סוף שנות ה־60, לפי משרד העבודה.
נתוני ספטמבר מול התחזיות
| מדד | בפועל | תחזית |
|---|---|---|
| PCE חודשי | 0.5% | 0.5% |
| PCE שנתי | 3.6% | 3.7% |
| PCE ליבה חודשי | 0.3% | 0.3% |
| PCE ליבה שנתי | 3.1% | 3.1% |
| תמ״ג רבעון שלישי (קצב שנתי) | 3.4% | 3.1% |
| הוצאה צרכנית בספטמבר | 0.5% | 0.6% |
| הכנסה אישית בספטמבר | 0.2% | 0.3% |
| תביעות אבטלה ראשוניות | 194 אלף | 200 אלף |
הקריאה השנתית יצאה נמוכה בעשירית אחוז מקונצנזוס דאו ג׳ונס של 3.7%. מדד הליבה, שמנטרל מזון ואנרגיה ונחשב בפד לאינדיקציה טובה יותר למגמה ארוכת הטווח, תאם את הצפי בדיוק. ההוצאה הצרכנית וההכנסה האישית בספטמבר החטיאו את התחזיות בעשירית אחוז כל אחת, פער קטן מכדי לשנות את התמונה הכללית.
יש גם נתון מרכך שכדאי להכיר. בחישוב רבעוני, מחירי ה־PCE עלו ב־2.1% והליבה ב־2.5%, לעומת 5% ו־3.3% ברבעון השני. מנגד, ספטמבר, החודש האחרון ברבעון, הראה האצה בקצב עליית המחירים, ולכן התמונה הרבעונית הנוחה לא מבטלת את החשש.
הפד עצר יום קודם, והחשבון של הריבית הריאלית
הנתונים הגיעו יום אחרי החלטת הריבית של הפד, שהשאירה את הריבית בטווח של 3.75% עד 4%. בפד מדגישים שהם יכולים להרשות לעצמם לבחון את הנתונים הנכנסים לפני הצעד הבא. ״התקופה שלפנינו עשירה במידע. קורים הרבה דברים בעולם, ואני ועמיתיי להוטים לשים לב אליהם״, אמר יו״ר הפד קווין וורש. מרקטווץ' קורא את נתוני יום חמישי בצורה פחות סבלנית, ולדבריו ההפסקה בהעלאות לא צפויה להימשך זמן רב כשהמחירים ממשיכים לעלות.
חישוב פשוט מסביר את הלחץ. הריבית הריאלית היא הריבית הנומינלית פחות האינפלציה. אמצע הטווח של הפד הוא 3.875%. בניכוי אינפלציית הליבה (3.1%) נשארת ריבית ריאלית של כ־0.78%. בניכוי המדד הכללי (3.6%) נשארים כ־0.28% בלבד. ריבית ריאלית כל כך דקה, בזמן שהכלכלה צומחת ב־3.4% ותביעות האבטלה נמוכות, עשויה לתת לתומכי ההידוק בוועדה טיעון חזק לטובת העלאה.
למה ביטקוין רגיש לנתוני האינפלציה
ביטקוין לא משלם ריבית. כשהתשואה על פיקדונות דולריים ועל אג״ח ממשלתיות קצרות עולה, גדלה גם עלות ההזדמנות של החזקתו, וחלק מהכסף המוסדי עשוי להעדיף את התשואה הבטוחה. אחד הערוצים שדרכם זה קורה הוא קרנות הסל של ביטקוין בארה״ב, שבהן מנהלי השקעות יכולים להתאים חשיפה לפי ציפיות הריבית.
לצמיחה החזקה יש גם צד חיובי לנכסי סיכון, בעיקר דרך רווחי חברות שנהנות מהשקעות ה־AI. אלא שבנתונים כמו של יום חמישי, שבהם הצמיחה עצמה מזינה את החשש מאינפלציה, ערוץ הריבית נוטה להיות דומיננטי יותר בקריפטו. נתוני האינפלציה הבאים, עד החלטת הריבית הבאה של הפד, עלולים לייצר תנודות חדות בשוק.
משקיעים ישראלים מול סיכון להעלאת ריבית
אם אתם מחזיקים ביטקוין דרך קרן מחקה ישראלית, מהסוג שנסחר כאן מאז 31 בדצמבר 2024 בדמי ניהול של כ־0.2% בשנה, המס מנוכה במקור בבנק ואין צורך בדיווח נפרד. מי שמחזיק קרן סל אמריקאית דרך חשבון מסחר ישראלי נמצא במצב דומה, כי הבנק או הברוקר מנכים את המס. מי שמחזיק מטבעות ישירות ומוכר אותם צריך לדווח על המכירה בטופס 1399 תוך 30 יום ולשלם 25% מס רווח הון, כפי שמפורט במדריך המס על קריפטו.
תקופה תנודתית יכולה לשמש גם לסידור חשבון המס. הפסד הון שמומש מקזז רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מניירות ערך. נניח שמימשתם השנה רווח של 12,000 ש״ח בקרן מחקה ביטקוין והפסד של 5,000 ש״ח במניות. המס יחושב על 7,000 ש״ח, כלומר 1,750 ש״ח במקום 3,000 ש״ח. הפסד שלא נוצל עובר לשנים הבאות ומקזז רווחי הון עתידיים.
במקום לנסות לנחש את ההחלטה הבאה של הפד, בדקו איזה אחוז מהתיק שלכם חשוף לנכסים רגישים לריבית, וכמה ירידה אתם מסוגלים לספוג בלי למכור בלחץ. קחו בחשבון גם שביטקוין מתומחר בדולר, כך שתנועה בשער הדולר מול השקל משפיעה על התשואה שלכם בשקלים, בנוסף למחיר המטבע עצמו.
הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.
אהבתם את הכתבה? שתפו אותה
שלחו לחבר שמתעניין בקריפטו, בקבוצת הוואטסאפ או בטלגרם.
