רשות ניירות הערך האמריקאית מסמנת טוקניזציה ובינה מלאכותית כסיכוני שוק, והקריפטו נעדר מהרשימה

אגף הביקורות של רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) פרסם את סדרי העדיפויות שלו לשנת הכספים 2027, ושתי טכנולוגיות קיבלו בו מקום מפורש: טוקניזציה של ניירות ערך, ומה שהמסמך מכנה "סופר אינטליגנציה וטכנולוגיות מתקדמות אחרות". מטבעות הקריפטו עצמם, לעומת זאת, לא מופיעים ברשימה כקטגוריה נפרדת, זו השנה השנייה ברציפות. עבור ברוקרים, יועצים וסוכני העברה שמציעים מניות מטוקנות, המשמעות היא שתוכניות הציות שלהם יעמדו מעכשיו מול בודקי הרשות.

טוקניזציה היא הנפקה של ייצוג דיגיטלי לנכס קיים, למשל מניה או אג"ח, על גבי בלוקצ'יין. הרעיון מבטיח מסחר מסביב לשעון וסליקה מהירה, אבל הוא מעלה שאלות על בעלות, משמורת ורישום. אלה שאלות של תשתית שוק, וזה בדיוק הסעיף שתחתיו מיקם האגף את הנושא.

מה נכנס לרשימה

לפי Decrypt, הרשימה כוללת שמונה סעיפים. אחד מהם עוסק ב"טכנולוגיות מתפתחות" ומזכיר במפורש "סופר אינטליגנציה וטכנולוגיות מתקדמות אחרות שעשויות להשפיע על פעילות השוק, על הציות, על מניעת הונאות ועל הגנת המשקיעים". במהדורות קודמות התייחס האגף לבינה מלאכותית ככלי עבודה שיועצי השקעות מאמצים. בנוסח של 2027 היא מוצגת כמשתנה שיכול להשפיע על השוק כולו, והבודקים יבחנו איך כלי AI משפיעים על תוכניות הציות ועל זיהוי הונאות אצל הגופים הרשומים.

הטוקניזציה קיבלה סעיף משלה תחת תשתית השוק. המסמך מונה "סיכונים הקשורים לתשתית שוק מתפתחת, כולל רפורמות בסליקת אג"ח האוצר, טוקניזציה והתפתחויות קשורות". לפי Cointelegraph, הנושא מופיע גם ברשימת התחומים בסיכון גבוה שייבדקו אצל מסלקות, לצד ניהול כשלים, השאלת ניירות ערך וסיכונים תפעוליים, וכן בין המגמות המתפתחות שהאגף מתכוון לבחון, לצד מחשוב קוונטי והארכת שעות המסחר. ברשימת 2026 הטוקניזציה לא הוזכרה במפורש.

למי זה נוגע בפועל

תוכנית הביקורות חלה על יותר מ-34,000 גופים רשומים: יועצי השקעות, חברות השקעה, ברוקר-דילרים, מסלקות וסוכני העברה (Transfer Agents, הגופים שמנהלים את מרשם בעלי המניות של חברה). הקבוצה האחרונה רלוונטית במיוחד, כי במוצר מטוקן עולה השאלה מי מחזיק את המרשם הקובע, הבלוקצ'יין או סוכן ההעברה.

לפי Decrypt, ברוקרים, יועצים וסוכני העברה שכבר פיתחו קווי מוצרים מטוקנים בתקופת ההקלות של היו"ר פול אטקינס יגלו שתוכניות הציות שלהם מושכות עכשיו את תשומת הלב של הבודקים, ולא רק של קובעי המדיניות. האגף גם מדגיש שהרשימה אינה ממצה, והבודקים רשאים לבחון כל דבר שנוגע לציות לחוקי ניירות הערך הפדרליים.

מנהל האגף, קית' קאסידי, תיאר את הגישה כגמישה: "הגישה שלנו מאפשרת לנו להסתגל לתנאי שוק משתנים, לזהות דפוסי סיכון מתפתחים, להגיב לאיומים חדשים ולצפות מראש תחומים שבהם המשקיעים והשווקים עלולים להיות פגיעים".

הפרסום מגיע בזמן שמוסדות פיננסיים מסורתיים מעמיקים את הכניסה לניירות ערך מטוקנים. מוקדם יותר החודש הגיש מיזם משותף של OKX ובורסת ICE בקשה להשיק פלטפורמה שתציע מניות מטוקנות של יותר מ-60 חברות הנסחרות בארה"ב. המיזם של OKX ו-ICE נוגע בדיוק בסוגי הגופים שהרשימה מזכירה: ברוקרים, מסלקות וסוכני העברה.

שלוש שנים של רשימות ביקורת

ההסרה ברשימת 2026 התפרשה אז כסימן לכך שה-SEC של אטקינס נסוג מגישת האכיפה של תקופת גארי גנסלר. מסמך 2027 לא מחזיר את פרק הקריפטו, אבל מכניס את בינה מלאכותית ואת הטוקניזציה, שלפי Decrypt הן שתי המגמות הטכנולוגיות שעיצבו יותר מכל את פעילות שוקי ההון בשנה האחרונה. הסעיפים החדשים עוסקים בסליקה, במשמורת וברישום בעלות, ולא במטבעות עצמם.

למשקיעי ביטקוין ואת'ר, אין ברשימה פרק ייעודי לנכסי קריפטו. מי שמציע ניירות ערך מסורתיים בעטיפה של בלוקצ'יין, לעומת זאת, צפוי לתשומת לב מצד הבודקים.

לפני שאתם קונים מניה מטוקנת מישראל

משקיעים ישראלים יכולים לקנות מניות אמריקאיות וקרנות סל על ביטקוין ואת'ריום בחשבון מסחר רגיל בבנק או אצל ברוקר ישראלי, והגוף המתווך מנכה את המס. מניה מטוקנת שנקנית בפלטפורמת קריפטו בחו"ל היא מוצר אחר, ושווה לבדוק כמה דברים לפני שאתם נכנסים:

• האם הטוקן מקנה בעלות במניה עצמה, כולל דיבידנדים וזכויות הצבעה, או רק חשיפה למחיר שלה.
• מי מחזיק את המניה האמיתית במשמורת, ומי מנהל את מרשם הבעלות.
• האם המנפיק או המתווך פועלים כגוף רשום בארה"ב, ולכן נכללים בתוכנית הביקורות של ה-SEC.
• איך תמשכו כסף חזרה לחשבון בנק ישראלי. בנקים בישראל נוטים לעכב העברות שמגיעות מבורסות קריפטו זרות ולבקש מסמכים על מקור הכספים. חוזר 2862 של בנק ישראל מחליף את בדיקת החובה מעל 100,000 שקל בשנה בבדיקה מבוססת סיכון, אבל רק החל מ-1 במאי 2027 (פירוט כאן).

בצד המס, רווחי קריפטו של יחיד בישראל ממוסים כרווח הון בשיעור 25%, ומכירה ישירה שלא דרך קרן מחייבת דיווח לרשות המסים בטופס 1399 בתוך 30 יום. איך יסווג טוקן שמייצג מניה זרה כדאי לברר עם יועץ מס לפני העסקה ולא אחריה. הפסדי הון ממומשים מקוזזים מול רווחי הון באותה שנה, כולל רווחים מניירות ערך, ומה שלא נוצל עובר לשנים הבאות. פירוט מלא נמצא במדריך המס על ביטקוין וקריפטו בישראל.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.