הקוספי צונח 8% וחוב ה-AI מטלטל את השווקים: ביטקוין מתחת ל-81 אלף דולר והכורים בנפילה

הביטקוין ירד ביום חמישי, 15 באוקטובר, אל מתחת ל-81 אלף דולר, בזמן שהבורסות באסיה צנחו במסחר הבוקר. מדד הקוספי של דרום קוריאה איבד 8% ומדד הניקיי 225 ביפן ירד 5%. קודם לכן הביטקוין כבר נסוג מתחת ל-82 אלף דולר, אחרי שמדד המחירים לצרכן בארה״ב עלה ב-3.7%. מעבר לחשש מהאינפלציה, המשקיעים שואלים עכשיו מי יממן את בניית תשתיות הבינה המלאכותית כשהכסף מתייקר.

אסיה ממשיכה את המכירות שהתחילו בוול סטריט

המכירות באסיה התרכזו בשבבים. SK Hynix נפלה ביותר מ-10%, סמסונג אלקטרוניקס ירדה 7.1%, LG Innotek צנחה 8.1% ו-Seoul Semiconductor איבדה 7.7%. ביפן ירדה סופטבנק 7.9%, יצרנית ציוד בדיקת השבבים Advantest ירדה 6.9%, וטוקיו אלקטרון ו-Renesas איבדו 5.4% כל אחת.

המשקיעים באסיה הגיבו למה שקרה ביום רביעי בניו יורק. מדד S&P 500 ירד 1.11% ונסגר ב-7,718.94 נקודות, הירידה היומית החדה ביותר שלו מאז 29 ביולי. הנאסד״ק ירד 1.88% ל-26,692.87 נקודות, הירידה החדה ביותר שלו מאז 23 ביולי, ואילו הדאו ג׳ונס כמעט לא זז, עם ירידה של 0.09%. הפער בין הנאסד״ק לדאו מראה שהלחץ התרכז בחברות הטכנולוגיה, ובעיקר בשרשרת של מרכזי הנתונים.

האג״ח של CoreWeave ב-81 סנט לדולר

במרכז הסערה עומדת CoreWeave, חברת "ניאו-קלאוד" שמפעילה מרכזי נתונים ל-AI ובונה עוד מהם בכסף לווה. לפי CNBC המניה צנחה ביום רביעי ב-15.5% (לפי Cointelegraph ב-16%). לפי MarketWatch, איגרות חוב שהחברה הנפיקה לפני כמה חודשים ירדו ל-81 סנט לדולר, בתשואה של יותר מ-15%. לפי CNBC, התשואה לפדיון של האג״ח עם קופון 9.625% לשנת 2032 עומדת על 14.8%, ושל האג״ח עם קופון 9.75% לשנת 2031 על כ-14.9%. S&P מדרגת את החברה B+, כלומר בטריטוריית אג״ח זבל.

כדי להבין את המספרים, קחו איגרת היפותטית בערך נקוב של 1,000 דולר עם קופון של 9.625%, שנקנית ב-81 סנט לדולר, כלומר ב-810 דולר. הריבית השנתית היא 96.25 דולר, ו-96.25 חלקי 810 נותן תשואה שוטפת של כ-11.9%. בפדיון המחזיק מקבל 1,000 דולר, רווח נוסף של 190 דולר. כשמפזרים את הרווח הזה על השנים שנותרו, התשואה הכוללת מטפסת לאזור של 14% עד 15%, בדומה למה שהשוק מתמחר.

המנכ״ל מייק אינטרטור כתב במזכר שהגיע ל-CNBC: “אנחנו בטוחים בצבר ההזמנות שלנו, שמכסה בהרבה את כל התחייבויות החוב שלנו”. גאבן נולאן מ-S&P Global Market Intelligence ניסח את הבעיה אחרת: ל-CoreWeave יש השקעות הוניות כמעט ברמה של ענקיות הענן, בלי המאזן שלהן. עוד ביום שלישי בערב פרסם המשקיע צ׳מאת פליהפיטיה ב-X גרף של אג״ח 2032, שהתשואה שלה נגעה ב-15%, ואילון מאסק הגיב במילה “yikes”.

הרקע רחב יותר מחברה אחת. לפי LSEG, אלפבית, אמזון, מטא ואורקל הנפיקו עד 13 באוקטובר אג״ח בהיקף של יותר מ-228 מיליארד דולר, יותר מכפול מכל שנת 2025. ג׳יי.פי מורגן מעריך שענקיות הענן יוציאו השנה 800 מיליארד דולר, ושעד 2027 ההוצאה תעבור טריליון דולר בשנה. ביום שני הזהיר הוק טאן, מנכ״ל ברודקום, שהמימון עלול להתברר כמכשול גדול יותר מאשר מחסור בשבבים או בחשמל. לואיס אלוורדו מ-Wells Fargo Investment Institute אמר ש“עידן הכסף הקל”, שאפיין את תשעת החודשים הראשונים של השנה, מתחיל להתפוגג.

כורי הביטקוין נמכרו יחד עם חברות התשתית

כמה מחברות הכרייה הציבוריות התרחבו גם לתשתיות AI, וביום רביעי הן נמכרו יחד עם שאר המגזר:

גם Riot Platforms, Bitdeer, MARA ו-CleanSpark ירדו. מתוך 23 המניות במדד תשתיות ה-AI ומרכזי הנתונים של PRISM, 21 ירדו, בממוצע של 7.46%. הכורים חשופים לשני לחצים בבת אחת. מחיר ביטקוין חלש פוגע בהכנסות מהכרייה, וריבית גבוהה מייקרת את החוב שחברות תשתית רבות נשענות עליו כדי להרחיב מרכזי נתונים.

הפד בין אינפלציה של 3.7% לתשואות מעל 5%

מדד המחירים לצרכן בארה״ב עלה בספטמבר ב-3.7% בשנה, מעל הצפי של 3.6% והרחק מעל יעד ה-2% של הפד, בעיקר בגלל מחירי דלק גבוהים בעקבות המלחמה במזרח התיכון. ההסתברות שהשוק מייחס להעלאת ריבית כבר באוקטובר עברה לזמן קצר את ה-50% ביום רביעי, ואז ירדה. מרי דיילי, נשיאת הפד של סן פרנסיסקו, אמרה לרויטרס שכנראה יידרשו העלאות נוספות, אבל שאין דחיפות להחליט החודש: “אני חושבת שיש לנו את הזמן שאנחנו צריכים”.

דן אייבס מ-Yorkville Ives כתב שתשואות האוצר האמריקאי מעל 5% מייקרות את מימון הפרויקטים, אבל שהביקוש לכוח מחשוב נשאר חזק, ולכן הוא רואה בירידה הזדמנות קנייה. לדבריו, מה שישנה את דעתו הם קיצוצים בתוכניות ההשקעה של ענקיות הענן, ביטול חוזים או ירידה במחירי השכרת מעבדים גרפיים. מי שמחזיק ביטקוין יכול לעקוב גם אחרי הסימנים האלה, כי השבוע המטבע ירד יחד עם מניות הטכנולוגיה.

משקיע ישראלי שמחזיק כורים או קרן מחקה

אם יש לכם בתיק מניות כורים כמו IREN או MARA, יום רביעי הראה שהמחיר שלהן מושפע מעלות החוב ומהסנטימנט סביב AI, בנוסף למחיר הביטקוין. מי שמעדיף חשיפה למחיר בלבד יכול לבחון את הקרנות המחקות ביטקוין שנסחרות בישראל מאז 31 בדצמבר 2024, בדמי ניהול של כ-0.2% בשנה ועם ניכוי מס במקור בבנק.

ירידות כאלה הן גם הזדמנות לבדוק את תמונת המס. נניח שקניתם מניית כורה ב-20,000 שקל והיא שווה היום 17,500 שקל. מימוש יוצר הפסד הון של 2,500 שקל. אם באותה שנה מכרתם יחידות בקרן מחקה ברווח של 10,000 שקל, הרווח החייב יורד ל-7,500 שקל, והמס בשיעור 25% יורד מ-2,500 ל-1,875 שקל. הפסד שלא נוצל עובר לשנים הבאות. הפירוט המלא, כולל דיווח בטופס 1399 על מכירה ישירה של מטבעות, מופיע במדריך המס על קריפטו בישראל.

בלוח הזמנים הקרוב כדאי לסמן את החלטת הפד באוקטובר ואת הדוחות הרבעוניים של CoreWeave, הצפויים בנובמבר. את מחיר הביטקוין אפשר לעקוב בעמוד המחיר.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.