גלקסי מכריזה על סוף השוק הדובי בביטקוין, והמטבעות הוותיקים מאטים את המכירות
אלכס ת'ורן מגלקסי קובע שהתחתית נקבעה ביוני וממליץ לקנות ולהחזיק, בזמן שביטקוין תקוע סביב 80 אלף דולר ונתוני הרשת מראים האטה במכירות של מחזיקים ותיקים.
Galaxy Digital קובעת שהשוק הדובי של ביטקוין נגמר כבר ביוני. בדוח שפורסם ביום שני כתב אלכס ת'ורן, ראש המחקר של החברה, ש"המסקנה שלנו פשוטה: אנחנו מאמינים שעכשיו זה זמן אטרקטיבי לקנות ולהחזיק ביטקוין", ולדבריו המטבע נמצא כעת בשלב צבירה. ההכרזה מגיעה כשביטקוין מתקשה למצוא כיוון: ביום חמישי הוא נסחר סביב 80 אלף דולר, 36% מתחת לשיא של אוקטובר 2025 ו־39% מעל השפל של 30 ביוני. ביום ראשון הוא אף גלש לרגע לכ־79,700 דולר לפי CoinGecko. גלקסי ות'ורן מצהירים שהם מחזיקים ביטקוין, ושווה לקרוא את הדוח כשהגילוי הזה מול העיניים.
44 שבועות מתחת לקו, ויום 916 מאז ההלווינג
ת'ורן מתחיל מהגרף. ביטקוין בילה 44 שבועות מתחת לממוצע הנע של 50 שבועות, כלומר מחיר הסגירה הממוצע של השנה האחרונה בקירוב, ורק בספטמבר חזר מעליו. השבוע שהסתיים ב־18 באוקטובר היה הסגירה השבועית החמישית ברציפות מעל הקו. מאז 2011 קרה ארבע פעמים שביטקוין חזר מעל הממוצע אחרי 20 שבועות או יותר מתחתיו. בכל אחד מהמקרים, לפי הדוח, המחיר לא נסגר יותר מ־8.4% מתחת לרמת החזרה בשנה שאחריה, ובסוף חזר לשיא הקודם.
גם מחזור ההלווינג, הקיצוץ בחצי של תגמול הכורים בערך כל ארבע שנים, מסתדר עם התזה. שלושת המחזורים הקודמים מצאו תחתית בין היום ה־777 ליום ה־912 אחרי ההלווינג, ויום חמישי האחרון היה היום ה־916. ההשוואה ההיסטורית שגלקסי מציגה נראית כך:
| מדד | המחזור הנוכחי | מחזורים קודמים |
|---|---|---|
| ירידה מקסימלית מהשיא | 53% | 77% עד 93% |
| שפל היחס בין שווי שוק לשווי ממומש | 1.10 | 0.56, 0.69, 0.75 |
| ימים מההלווינג | 916 (נכון ליום חמישי) | תחתית בין יום 777 ליום 912 |
השווי הממומש מתמחר כל מטבע לפי המחיר שבו זז לאחרונה ברשת, ולכן משמש מעין עלות ממוצעת של כלל המחזיקים. לפי גלקסי, בפעם הראשונה בשוק דובי שווי השוק לא ירד אף פעם מתחת לשווי הממומש. במחזורים קודמים היחס צלל עמוק מתחת ל־1, והפעם הוא נעצר כ־10% מעליו.
המחזיקים הוותיקים מורידים הילוך
העלייה מהשפל של 58,525 דולר נישאה בעיקר על ידי מחזיקים לטווח קצר. העלות הממוצעת שלהם עומדת על 74,811 דולר, והם ברווח של כ־9%. ובכל זאת מדד SOPR (יחס הרווח של מטבעות שנמכרים, שבודק אם הם יוצאים ברווח) עומד על 1.009, נתון שמרמז שמעטים ממהרים לממש.
הנתון שגלקסי שמה במרכז הוא קצב התנועה של מטבעות רדומים. לפי גלקסי, מטבעות שלא זזו חמש שנים ומעלה זזו ברשת בקצב של 67 אלף ביטקוין בחודש ב־2024 ו־47 אלף ב־2025, בסך הכול 1.11 מיליון ביטקוין מאז אוקטובר 2024. החברה מגדירה את זה כחלוקת המטבעות הוותיקים הגדולה בכל מחזור, וטוענת שעודף ההיצע הזה עצר את המחיר ב־126,200 דולר. את רובו ספגו קרנות הסל של ביטקוין וחברות שמחזיקות ביטקוין במאזן. ב־2026 הקצב ירד לכ־34 אלף ביטקוין בחודש, חצי מקצב 2024. במקביל, קרנות הסל הספוט האמריקאיות הוסיפו 87 אלף ביטקוין מאז השפל של יוני, ובזמן שהמחיר ירד 53% מהשיא, האחזקות שלהן ירדו רק ב־11%.
CryptoQuant מגיעה לכיוון דומה ממדד אחר. החלק של מטבעות שלא זזו 18 חודשים ומעלה מתוך השווי הממומש הגיע ב־16 בספטמבר ל־26.98%, הרמה הגבוהה מאז אמצע נובמבר 2024, ומאז ירד ל־26.59%. "הדפוס תמיד היה זהה: כשהשיעור של ביטקוין שמוחזק יותר מ־18 חודשים ברחבי הרשת עולה ואז מתחיל לרדת, בא אחריו ראלי חזק", כתבו בחברה. הם מסייגים שהשינוי עדיין מתון, ולדבריהם השוק נמצא רק בשלבים המוקדמים של מחזור עולה. קבוצת המחזיקים של 18 חודשים עד שנתיים היא היחידה מבין הוותיקים שנמצאת בהפסד, עם עלות ממוצעת של 93,193 דולר.
חוב של 40 טריליון מול איגרת של 5.31%
ת'ורן טוען שגם הרקע המקרו־כלכלי מחזק את ביטקוין. החוב הפדרלי בארצות הברית הגיע ל־40.44 טריליון דולר, שנת הכספים 2026 נסגרה בגירעון של 1.99 טריליון דולר, ותשואת האיגרת לעשר שנים נגעה החודש ב־5.31%, הרמה הגבוהה מאז 2007. מדד S&P 500 נמצא פחות מ־1% מתחת לשיא, ולפי הדוח ביטקוין צריך לעלות 53% כדי לחזור לשלו. "הימור נגד מניות ונכסים קשים הוא הימור על מטבע פיאט, הפוזיציה היחידה שאין בה היום שום היגיון", כתב.
השוק בינתיים לא משתף פעולה. קרנות הסל הספוט עברו מרצף של שלושה ימי כניסות בהיקף מיליארד דולר ליומיים של יציאות כבדות, והתזרים של אוקטובר עבר לשלילי. נתוני אינפלציה חמים מהצפוי בשבוע שעבר החזירו לשולחן הימורים על העלאת ריבית נוספת של הפד, וביטקוין ירד לרגע מתחת ל־80 אלף דולר. כשאיגרת ממשלתית משלמת כ־5% כמעט בלי סיכון, קשה יותר לשכנע משקיעים לקחת את הסיכון של ביטקוין, והריבית הגבוהה גם מייקרת אשראי ומחזקת את הדולר.
הקו של 76,540 דולר והחשבון למשקיע הישראלי
גלקסי לא משאירה את התחזית פתוחה. נקודת הביטול של ת'ורן היא סגירה שבועית מתחת לממוצע של 50 שבועות, שעומד כעת על 76,540 דולר, שלא מתוקנת בתוך חודש. מ־80 אלף דולר מדובר בירידה של 3,460 דולר, כ־4.3% בלבד. בצד השני, לדבריו ביטקוין "הוכיח שהוא מסוגל לרוץ לפחות ל־125 אלף דולר", והוא לא רואה סיבה שלא יחזור לשם.
נניח שאתם קונים ב־10,000 דולר במחיר של 80 אלף, כלומר 0.125 ביטקוין. אם המחיר יורד לקו של 76,540 דולר, הפוזיציה שווה 9,567.5 דולר, הפסד של 432.5 דולר. אם הוא מגיע ל־125 אלף, היא שווה 15,625 דולר, רווח של 5,625 דולר. מס רווח הון של 25% יגזור מזה 1,406.25 דולר, ויישארו לכם 4,218.75 דולר (לפני עמלות והפרשי שער).
מבחינת מסלולים, קרנות נאמנות ישראליות מחקות ביטקוין זמינות מאז 31 בדצמבר 2024, בדמי ניהול של כ־0.2% בשנה, והבנק מנכה את המס במקור. אפשר גם לקנות את קרנות הסל הספוט האמריקאיות דרך חשבון מסחר ישראלי רגיל, ושם הבנק או הברוקר מנכה את המס. מי שקונה מטבעות ישירות ומוכר אותם צריך לדווח לרשות המסים בטופס 1399 בתוך 30 יום מהמכירה. מי שישב על הפסד מאז השיא ומוכר עכשיו יכול לקזז אותו מול רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מניירות ערך, ואת היתרה להעביר לשנים הבאות. הפרטים המלאים נמצאים במדריך המס על ביטקוין וקריפטו בישראל, ואת האפשרויות לרכישה תמצאו במדריך לקניית ביטקוין בישראל. אם אתם נכנסים בעקבות הדוח, כדאי להחליט מראש מה תעשו אם הקו של 76,540 דולר נשבר, כי זה התנאי שגלקסי עצמה קבעה לתזה.
הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.
אהבתם את הכתבה? שתפו אותה
שלחו לחבר שמתעניין בקריפטו, בקבוצת הוואטסאפ או בטלגרם.
