Strategy עוצרת את קניות הביטקוין ומוציאה 205 מיליון דולר על STRC, בזמן ש־Strive קונה ב־511 מיליון

Strategy של מייקל סיילור לא קנתה אף ביטקוין בשבוע שבין 19 ל־25 באוקטובר. במקום זאת היא הוציאה 204.9 מיליון דולר על רכישה חוזרת של 2,068,459 מניות בכורה מסוג STRC. לפי CryptoSlate זה סכום שיא, ולפי Decrypt זו הרכישה החוזרת השבועית הגדולה של החברה מזה יותר מחודש. באותו שבוע Strive קנתה 6,182 ביטקוין בכ־511.4 מיליון דולר, גם זה שיא לפי CryptoSlate. שתי חברות האוצר (חברות ציבוריות שהביטקוין הוא הנכס המרכזי במאזן שלהן) הפנו את הכסף שלהן לכיוונים מנוגדים.

שבוע בלי ביטקוין: לאן הלכו 205 מיליון הדולר של Strategy

לפי הדיווח של החברה לרשות ניירות הערך האמריקאית, Strategy גם לא מכרה מניות בתוכנית ה־ATM שלה (מכירת מניות הדרגתית לשוק). זו ההפסקה הראשונה ברכישות מאז אמצע ספטמבר, אחרי רצף של חמישה שבועות. הקניות האחרונות כבר היו קטנות יחסית: 267 ביטקוין ב־22.1 מיליון דולר שבוע קודם, ו־250 ביטקוין ב־21.5 מיליון דולר שבוע לפני כן.

היחס באוקטובר כולו ברור עוד יותר. מתחילת החודש הוציאה החברה כ־664 מיליון דולר על רכישות חוזרות של STRC, לעומת 72.3 מיליון דולר על 851 ביטקוין. ההחזקות נשארו על 848,517 ביטקוין, שנקנו ב־64.02 מיליארד דולר במחיר ממוצע של 75,446 דולר למטבע. לפי The Block מדובר בכ־4% מתקרת ההיצע של ביטקוין ובכ־3.9 מיליארד דולר רווח על הנייר. ביום שני בפתיחת המסחר בוול סטריט נסחר ביטקוין סביב 79,992 דולר, כ־4,546 דולר מעל מחיר העלות, ובהכפלה ב־848,517 מטבעות מתקבלים כ־3.86 מיליארד דולר, בהתאם להערכה של The Block. ההפסקה הגיעה בשבוע שבו ביטקוין טיפס ל־84,777 דולר ביום רביעי לפי CoinGecko, ואז ירד לכיוון 80 אלף.

קופת המזומנים מתרוקנת, וההנחה על STRC כמעט נעלמה

STRC היא מניית בכורה בריבית משתנה שמשלמת כיום דיבידנד שנתי של 12% על ערך נקוב של 100 דולר. במכירות של יוני היא ירדה לזמן קצר לסביבות 71 דולר, ו־Strategy התחילה לקנות אותה בהנחה, מהלך שהקטין את הון הבכורה שבידי הציבור ואת התחייבויות הדיבידנד העתידיות. החברה אמרה שתאט את הקצב ככל שהמחיר יתקרב ל־100 דולר. בפועל, במונחים דולריים, קרה ההפך. הרכישה הראשונה, בהיקף 25 מיליון דולר, בוצעה במחיר ממוצע של 86.52 דולר למניה, והאחרונה בכ־99.06 דולר.

תעשו את החשבון. ב־86.52 דולר החברה קנתה ב־13.5% הנחה מהערך הנקוב. ב־99.06 דולר ההנחה ירדה לפחות מ־1%. מה שנשאר הוא בעיקר חיסכון בדיבידנד: 2.07 מיליון מניות כפול 12 דולר בשנה הם כ־24.8 מיליון דולר שלא ישולמו, תמורת 204.9 מיליון דולר במזומן. זו תשואה שנתית של כ־12% על כסף שהיה יכול לממן קניות ביטקוין. לפי האנליסט Ragnar, Strategy עצמה הייתה אחראית לכ־28% ממחזור המסחר ב־STRC בשבוע האחרון, נתון שממחיש עד כמה הביקוש למניה נשען על החברה.

ההשפעה ניכרת במזומנים. לפי Cointelegraph ו־Decrypt, יתרת ה־USD Cash, הקופה הכללית שממנה החברה גם קונה ביטקוין, ירדה ל־242.4 מיליון דולר מ־447.3 מיליון דולר שבוע קודם, ירידה של כ־46%. לפי CryptoSlate היתרה ירדה מ־1.6 מיליארד דולר, כלומר ב־84.8%. הרזרבה הנפרדת של 4.83 מיליארד דולר, שמיועדת לדיבידנדים ולריבית על החוב, לא נגעה. החברה הגדילה לפני שבוע את תוכנית הרכישה החוזרת של מניות הבכורה מ־2 ל־3 מיליארד דולר, ונותרו בה 956.8 מיליון דולר. מאז יולי כבר הוצאו על הרכישות החוזרות של STRC יותר מ־2 מיליארד דולר.

Strive קונה 6,182 ביטקוין ונמצאת אלף מטבעות מתחת למטאפלאנט

אצל Strive מניות הבכורה עובדות בכיוון ההפוך. החברה מנפיקה אותן כדי לממן קניות ביטקוין, והרכישה בין 17 ל־23 באוקטובר העלתה אותה ל־43,000 מטבעות.

המנכ"ל מאט קול שואף להגיע למקום השני בין המחזיקות התאגידיות בביטקוין עד סוף 2026. המימון הגיע מהנפקה של 630 מיליון דולר שהושלמה ב־20 באוקטובר: שבעה מיליון מניות בכורה צמיתות מסוג SATS במחיר 90 דולר, עם דיבידנד מצטבר של 15 דולר למניה בשנה. על מחיר ההנפקה זו תשואה של כ־16.7%, וההתחייבות השנתית מגיעה לכ־105 מיליון דולר. החברה הפרישה רזרבה של 18 חודשי תשלומים, כלומר כ־157.5 מיליון דולר. לפי התשקיף, דיבידנדים עתידיים ימומנו בעיקר מגיוסי הון נוספים, ולכן Strive תלויה בכך שהביקוש ל־SATS יימשך.

ביום שני הודיעה החברה על תוכנית ATM חדשה של מיליארד דולר למכירת מניות SATS, אם כי אין ודאות שכל הסכום יגויס. יתרת המזומנים שלה עלתה ל־504.4 מיליון דולר ב־23 באוקטובר, מ־317.5 מיליון שבוע קודם. היא מחזיקה גם 505,000 מניות STRC של Strategy בשווי כ־50.2 מיליון דולר, ולא שינתה את הפוזיציה בשבוע שבו Strategy עצמה קנתה את המניה בהיקף שיא. StoneX העלתה את מחיר היעד למניית Strive ב־34%, מ־32 ל־43 דולר, והשאירה המלצת קנייה.

דיבידנד יומי והמדדים של MSCI: לוח הזמנים של Strategy

ב־28 באוקטובר יצביעו בעלי המניות של Strategy על מעבר לתשלום דיבידנד יומי במניות הבכורה, במקום פעמיים בחודש כפי שמשולם היום ב־STRC. אם ההצעה תאושר, התשלום היומי הראשון ייצא ב־2 בנובמבר. החברה מקווה שהשינוי ישמור את STRC קרוב ל־100 דולר בלי להעלות את שיעור ה־12%, ויקטין את תנודות המחיר סביב מועדי התשלום. Ragnar מעריך שההנהלה תרצה לבדוק אם הדיבידנד היומי מושך מספיק ביקוש לפני שתשקול העלאה נוספת של השיעור.

במקביל Strategy עלולה לצאת מהמדדים של MSCI. ב־15 באוקטובר קבעה MSCI סופית כלל שלפיו "חברות לא תפעוליות", כאלה שהמאזן שלהן נשלט בידי נכס יחיד, לא יהיו כשירות למדדי Global Investable Market מסגירת המסחר ב־30 בנובמבר. רשימת החברות שייפגעו תפורסם ב־11 בנובמבר, והוצאה תחייב קרנות שעוקבות אחרי המדדים למכור את המניות. סיילור כינה את הכלל "מפלה". ביום שני לפני הפתיחה ירדה מניית MSTR ב־2.2% ל־142.80 דולר, ו־STRC נסחרה ב־99.35 דולר.

מניית אוצר או קרן מחקה: מה המשקיע הישראלי קונה בפועל

מי שקונה מניות של Strategy או Strive מקבל חשיפה לביטקוין יחד עם ההתחייבויות של החברה. מניות הבכורה שלהן משלמות דיבידנדים של 12% ו־15%, ו־Strive מתכננת לממן את שלה בעיקר מגיוסים נוספים. ההנהלה גם מחליטה לאן הולך המזומן, ובשבוע שעבר הוא הלך לתמיכה במניית הבכורה ולא למטבעות. סיכון ההוצאה ממדדי MSCI מוסיף משתנה שלא קיים בהחזקה ישירה.

למי שמחפש חשיפה ישירה יותר למחיר יש מסלולים פשוטים. קרנות מחקות ביטקוין נסחרות בישראל מאז 31 בדצמבר 2024 בדמי ניהול של כ־0.2% בשנה, והמס מנוכה במקור בבנק. אפשר גם לקנות קרן סל ביטקוין אמריקאית דרך חשבון מסחר רגיל, והבנק או הברוקר מנכים את המס. את ההשוואה המלאה בין המסלולים תמצאו במדריך לקניית ביטקוין בישראל. רווח הון של יחידים מקריפטו ממוסה ב־25%, והפסדי הון שמומשו מקזזים רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מניירות ערך, ואת היתרה אפשר להעביר לשנים הבאות, כפי שמפורט במדריך המס על קריפטו. אם אתם מחזיקים MSTR או STRC, כדאי לעקוב אחרי תוצאות ההצבעה ב־28 באוקטובר ואחרי הרשימה ש־MSCI תפרסם ב־11 בנובמבר.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.