הפד צפוי להשאיר את הריבית, אבל וורש עלול לרמוז על העלאה בדצמבר ולהעמיד את ביטקוין במבחן

הבנק המרכזי של ארצות הברית צפוי להשאיר ביום רביעי, 28 באוקטובר, את הריבית בטווח של 3.75% עד 4%, אבל השווקים כבר עסוקים בצעד הבא. בסקר הפד של CNBC, שנערך בקרב 30 מנהלי קרנות, אסטרטגים וכלכלנים, 93% צופים הקפאה בפגישה הנוכחית ו-76% מעריכים שהריבית תעלה בפגישה של דצמבר. יותר ממחצית המשיבים צופים גם כשתי העלאות בממוצע במהלך השנה הבאה.

עבור מחזיקי ביטקוין העיתוי רגיש. ריבית גבוהה יותר מעלה את התשואה שאפשר לקבל כמעט בלי סיכון, וביטקוין אינו משלם ריבית כלל. לכן מסיבת העיתונאים של יו"ר הפד קווין וורש, ובעיקר מה שיאמר או לא יאמר על דצמבר, עשויה להשפיע גם על שוק הקריפטו.

ספטמבר העלה, אוקטובר מחכה לבחירות

בספטמבר העלה הפד את הריבית ב-25 נקודות בסיס (רבע אחוז), ההעלאה הראשונה שלו מאז 2023. נתוני האינפלציה שפורסמו מאז לא סיפקו הקלה. מדד המחירים לצרכן עלה בספטמבר לקצב שנתי של 3.7%, בעיקר בגלל זינוק במחירי האנרגיה על רקע המלחמה של ארצות הברית באיראן. הנפט הגולמי האמריקאי נסחר סביב 101 דולר לחבית, ומשיבי הסקר צופים שיירד ל-88 דולר בתוך חצי שנה. אבל 70% מהם סבורים שבעיית האינפלציה רחבה יותר מהאנרגיה בלבד. גם מדד הליבה, שמנכה את מחירי הדלק והמזון התנודתיים, עמד לפי CNBC על 2.6%, אחרי עלייה של 0.3 נקודת אחוז לעומת אוגוסט, מעל יעד האינפלציה של הפד שעומד על 2%.

הית'ר לונג, הכלכלנית הראשית של Navy Federal Credit Union, מעריכה שבגלל שהפגישה נערכת ימים ספורים לפני בחירות האמצע, "הם לא יעלו באוקטובר". מרק שור מ-CME Group מזכיר שבארבע הפעמים שבהן הפד העלה ריבית סמוך לבחירות אמצע (1978, 1982, 2018 ו-2022) הצעד היה קשור לאינפלציה עולה. מנגד, אדיטיה בהאבה מבנק אוף אמריקה כתב שאם הפד יקפיא, השווקים עלולים לפקפק באמינות שלו במאבק באינפלציה.

ההימורים בשוק, פגישה אחרי פגישה

הטבלה מרכזת את מה שמתמחר שוק החוזים העתידיים על ריבית הפד ואת עמדת המשיבים בסקר:

הסקר חושף גם מחלוקת בתוך הקונצנזוס. 30% מהמשיבים סבורים שהפד צריך להעלות כבר השבוע, והמשיבים מצפים שלפחות שני חברי ועדה בעלי זכות הצבעה יתנגדו להחלטה להשאיר את הריבית. כרישנה גוהה מ-Evercore ISI מפרש את דברי וורש בבנגקוק כתואמים את הקו המרכזי בוועדה, שלפיו הפד מעלה פעם ברבעון בקצב "שקול ושיטתי". לדבריו, אם האינפלציה תמשיך לאכזב או שהצמיחה לא תתמתן, הפד יוסיף העלאות.

וורש לא אוהב לתת הכוונה, וזה הסיכון

הקושי של המשקיעים הוא סגנון התקשורת של וורש. היו"ר מנסה להרחיק את הפד מ"הכוונה קדימה" (forward guidance, כלומר רמזים מפורשים על מסלול הריבית העתידי) ומעדיף שהשוק יסיק לבד מהנתונים. ברט ריאן מדויטשה בנק מעריך שוורש יאותת שנתוני האינפלציה מחזקים את הצפי להידוק נוסף, ושהדילוג על אוקטובר נותן לוועדה זמן לבחון את המגמות. גוהה סבור שוורש אמור להיות מסוגל להפגין "יד יציבה ומרגיעה", אבל מזהיר מ"סיכון ביצוע מהותי". לפי CNBC, העובדה שהפד אינו מפרט איך הוא רואה את הסיכונים לשני יעדיו, אינפלציה נמוכה ותעסוקה מלאה, מקשה על השוק לפרש את כוונותיו.

מוחמד אל-עריאן, היועץ הכלכלי הראשי של אליאנץ, מעריך שהשוק צודק בציפייה להקפאה ושוורש יעטוף אותה בשפה "ניצית למדי" (שפה שמרמזת על נכונות להמשיך להדק), כי הנתונים הגיעו חמים מהצפוי. הוא צופה העלאות נוספות וחושב שהן טעות. לטענתו הטכנולוגיה כמעט לא תיפגע, ושאר הכלכלה, דיור, הלוואות רכב ואשראי צרכני, תספוג את המכה. את זה הוא מכנה "בעיית אחד פחות X", כשה-X הוא הטכנולוגיה. מרק זנדי ממודי'ס כתב שזה "לא הזמן להעלאות ריבית נוספות". ב-MarketWatch מעלים כיוון אחר: מימון השקעות הבינה המלאכותית נעשה קשה ויקר יותר, ולחץ כזה בשוק החוב עשוי לעזור לוורש להסתפק בפחות העלאות.

תשואה של 5% מול נכס שלא משלם כלום

שוק האג"ח הוא המשתנה שכדאי למשקיעי קריפטו לעקוב אחריו מקרוב. התשואה על אג"ח ממשלת ארצות הברית ל-10 שנים קרובה ל-5%, ולפי משיבי הסקר תישאר מעל הרמה הזו השנה ותרד מעט ל-4.8% ב-2027. סובודה קומאר כתב שתשואות מעל 5% הן "טווח חדש, לא אנומליה". ביטקוין אינו משלם ריבית, ולכן כל עלייה בתשואה חסרת סיכון מייקרת את ההחזקה בו.

דוגמה פשוטה: 10,000 דולר באג"ח ל-10 שנים בתשואה של 5% מניבים 500 דולר בשנה. כדי שאותם 10,000 דולר בביטקוין יניבו סכום דומה, המטבע צריך לעלות ב-5% בשנה רק כדי להשתוות, עוד לפני שמתמחרים את התנודתיות שלו.

מדד התנאים הפיננסיים של הפד של שיקגו הראה הידוק קל מאז ההעלאה בספטמבר, בין השאר בגלל תנודתיות בשוק המניות. מדד S&P 500 נסגר ביום שני ב-7,676 נקודות, ומשיבי הסקר הורידו את התחזית לשנה הבאה ל-8,033 נקודות, לעומת 8,274 בסקר הקודם. בין הסיכונים המרכזיים הם מונים את המשך המלחמה באיראן ואת התפוצצות בועת הבינה המלאכותית, תרחישים שעלולים להכביד על נכסי סיכון בכלל, כולל קריפטו.

איך להיערך מישראל לשבוע של פד ובחירות אמצע

החלטות הפד מתפרסמות בדרך כלל בשעות הערב לפי שעון ישראל, ומסיבת העיתונאים של וורש עלולה להזיז מחירים בתוך דקות. אם אתם מחזיקים ביטקוין ישירות בבורסת קריפטו, אתם חשופים לתנועה הזו בזמן אמת. אם אתם מחזיקים דרך קרן מחקה ביטקוין ישראלית או קרן סל אמריקאית בחשבון ברוקר ישראלי, אתם כפופים לשעות המסחר ולמנגנון התמחור של המוצר, ולכן כדאי לבדוק מראש מתי ובאיזה מחיר תבוצע פקודה שתוגש אחרי ערב ההחלטה. בשבוע שאחרי מגיעות בחירות האמצע בארצות הברית, ו-63% מהמשיבים בסקר רואים סיכון שוק במאבקים משפטיים שעלולים להאריך את אי הוודאות לגבי השליטה בקונגרס. עוד על השבוע הקרוב תמצאו בתחזית השבוע שלנו.

אם ביטקוין שקניתם נמצא כרגע בהפסד, יש לכך השלכה מיסויית. הפסד הון ממומש מקוזז מול רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מניירות ערך, והפסד שלא נוצל עובר לשנים הבאות. מי שמימש רווח של 20,000 שקל בבורסה ומוכר ביטקוין בהפסד של 20,000 שקל חוסך מס של 5,000 שקל לפי שיעור של 25%. מכירה ישירה של קריפטו, שלא דרך קרן, מחייבת דיווח לרשות המסים בטופס 1399 בתוך 30 יום. את הפרטים המלאים תמצאו במדריך המס על ביטקוין וקריפטו בישראל.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.