פקיעת אופציות ב־11 מיליארד דולר פוגשת קיר של 4 מיליון ביטקוין שנקנו מעל 85 אלף

כ־11 מיליארד דולר באופציות על ביטקוין פוקעים ביום שישי בבורסת הנגזרים Deribit, והם פוגשים שוק שתקוע מתחת לרמה ש־Glassnode מסמנת כתקרה. לפי חברת הניתוח, מחזיקים ותיקים קנו כ־4 מיליון ביטקוין בטווח שבין 85 ל־118 אלף דולר, ורבים מהם עשויים למכור אם המחיר יחזור לאזור שבו נכנסו. הביטקוין נסחר סביב 81,500 דולר, יום אחרי שהפדרל ריזרב השאיר את הריבית על כנה כששניים מחבריו הצביעו בעד העלאה.

מה באמת פוקע ביום שישי בדריביט

אופציה היא חוזה שנותן למחזיק זכות, בלי חובה, לקנות (call) או למכור (put) ביטקוין במחיר קבוע מראש, מחיר המימוש, עד תאריך מסוים. הסדרה של יום שישי מכסה כ־135 אלף ביטקוין, מהם כ־88,700 בחוזי call וכ־46,500 בחוזי put. מדובר בכשליש מכל האופציות הפתוחות על ביטקוין בדריביט, וכ־70% יותר מ־6.4 מיליארד הדולר שפקעו באוגוסט.

יחס ה־put ל־call עומד על 0.52, כך שעל כל הימור על ירידה יש כמעט שני הימורים על עלייה. ריכוזי ה־call הגדולים יושבים על 95 ו־100 אלף דולר, וריכוז ה־put הגדול על 70 אלף.

את 11 מיליארד הדולר צריך לקרוא בזהירות. זה השווי הנקוב של החוזים במחיר הנוכחי, ולא סכום שעובר ידיים בפועל. כ־86% מהחוזים נמצאים מחוץ לכסף, כלומר חסרי ערך במחיר הנוכחי. לפי Decrypt, סליקה ברמת המחיר של היום תזיז כ־130 מיליון דולר, בערך 1% מהכותרת. מי שלא נוגע באופציות מושפע דרך הגידור: מוכרי החוזים קונים ומוכרים ביטקוין אמיתי כדי להגן על עצמם כשהמחיר זז, וזה יכול להגדיל תנודות בלי שום חדשות מאחוריהן.

מחיר ה־max pain, הנקודה שבה הכי הרבה חוזים פוקעים חסרי ערך והמוכרים משלמים הכי מעט, עומד על 78 אלף דולר, כ־3,500 דולר מתחת לשוק. הנתון מתאר פוזיציות ואינו תחזית למחיר הסליקה.

הקיר של 85 אלף דולר

Glassnode מגדירה מחזיק ותיק כמי שמחזיק מטבעות יותר מ־155 יום. לפי הדוח שלה, רוב גוש 4 מיליון הביטקוין נקנה ב־2025, ויותר ממחצית כל המטבעות של המחזיקים הוותיקים נקנו מעל המחיר הנוכחי. במחיר של כ־81,400 דולר, הגוש שווה כ־326 מיליארד דולר. הביטקוין עצמו נמצא כ־35% מתחת לשיא כל הזמנים שלו, 126,080 דולר.

לפי Glassnode, הרצועה שבין 84 ל־85 אלף דולר הדפה את הביטקוין ארבע פעמים השנה, ומאז ינואר הוא נסגר מעליה רק בחמישה ימים, אף פעם לא יותר משלושה ברצף. הפעם האחרונה שפרץ אותה הייתה בספטמבר, אז טיפס עד 87,100 דולר.

מחזיקי קרנות הסל עומדים על נקודת האיזון

גם המשקיעים בקרנות הסל של ביטקוין בארה"ב קרובים לנקודת האיזון. לפי Glassnode, מחיר הקנייה הממוצע של הקרנות הוא 81,500 דולר. ג'יימס סייפרט מבלומברג אינטליג'נס מעריך אותו בקצת פחות מ־82 אלף, ולפי הגרף שלו ההפסד הממוצע שלא מומש עמד ביום שני על כ־2.63 מיליארד דולר. סייפרט הבהיר שההערכה מבוססת על תזרימי הקרנות בלבד, ולא על מה ששילמו מי שקנו בשוק המשני.

התזרימים השתפרו השבוע. כ־424 מיליון דולר נכנסו לקרנות בין שני לרביעי לפי SoSoValue, אחרי יציאה של 635 מיליון דולר ב־22 באוקטובר. ברקע, מחקר של גלקסי מצא שתשע קרנות גידור ובנקים קיצצו חשיפה של 68 אלף ביטקוין כשעסקת הארביטראז' בין ספוט לחוזים עתידיים התייבשה, בזמן שפלטפורמות לניהול הון וקרנות ריבוניות הגדילו החזקות.

הפד השאיר את הריבית ברמה של 3.75% עד 4% ברוב של 10 מול 2, כשחברת מועצת הנגידים ליסה קוק ונשיאת הפד של קליבלנד בת' האמק תמכו בהעלאה. לפני ההחלטה תמחרו הסוחרים סיכוי של יותר מ־70% להעלאה ברבע נקודה בדצמבר. טים סאן, חוקר בכיר ב־HashKey, אמר ל־Decrypt שמה שבאמת מגביל את הביטקוין הן תשואות האג"ח והריבית הריאלית הגבוהות, שמייקרות את עלות ההזדמנות של החזקת נכסי סיכון. תשואת האג"ח האמריקאית ל־10 שנים נסגרה ביום רביעי על 5.05% ועמדה מעט מתחת ל־5% בצהרי יום חמישי, אחרי שיא של 52 שבועות ברמה של 5.37% ב־7 באוקטובר.

המפה בין 70 ל־100 אלף דולר

הצד המעודד בדוח של Glassnode נוגע לעוצמת המכירות. בשפל של אוגוסט ההפסדים הממומשים עלו על הרווחים בכ־630 מיליון דולר ביום אחד, ובסביבת הירידה של 24 באוקטובר ההפסד הנקי היומי הגדול היה כ־27 מיליון דולר. לדברי סאן, הבעיה המרכזית של השוק היא מחסור בביקוש חדש, ולא מכירות בפאניקה. הוא צופה מסחר בין 75 ל־85 אלף דולר בטווח הקצר, עד שהנזילות המאקרו־כלכלית תשתפר והקרנות יחזרו לכניסות רצופות. המבחן הבא כבר בלוח: ב־25 בדצמבר פוקעות אופציות על כ־135,500 ביטקוין, כשבועיים אחרי ישיבת הפד של 8 עד 9 בדצמבר.

איך משקיע ישראלי קורא את הטווח שבין 75 ל־85 אלף

אם קניתם מאז סוף אוגוסט דרך קרן מחקה ישראלית או קרן סל אמריקאית בחשבון מסחר רגיל, סביר שאתם קרובים למחיר הממוצע של קרנות הסל, ומי שקנה ב־2025 מעל 85 אלף נמצא בגוש ש־Glassnode מתארת. תנודה חדה ביום הפקיעה יכולה לנבוע מגידור של מוכרי אופציות, ולכן כדאי לבחון החלטות לפי הרמות בטבלה ולא לפי תנועה של כמה שעות.

אם אתם שוקלים לממש הפסד, ההפסד מתקזז מול רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מניירות ערך, ויתרה שלא נוצלה עוברת לשנים הבאות. רווח הון על קריפטו ממוסה ב־25%, ומכירה ישירה של מטבעות (לא דרך קרן) מחייבת דיווח לרשות המסים בטופס 1399 תוך 30 יום. בקרנות המחקות הבנק מנכה את המס במקור. הפרטים המלאים נמצאים במדריך המס על ביטקוין בישראל.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.