הגירעון האמריקאי קרב לשני טריליון דולר ותשלומי הריבית נטו עברו טריליון בשנה
ארה"ב סיימה את שנת הכספים 2026 בגירעון של 1.992 טריליון דולר, והתשואה על אג"ח ל-10 שנים עומדת על 5.1%. מה המשמעות לחוב האמריקאי, לשוק האג"ח ולמי שמחזיק ביטקוין.
משרד האוצר האמריקאי פרסם ביום שישי, 16 באוקטובר, כי שנת הכספים 2026 הסתיימה בגירעון של 1.992 טריליון דולר. מדובר בעלייה של כ-12% לעומת 1.775 טריליון דולר בשנה הקודמת, ולפי CNBC זהו הגירעון השנתי השלישי בגודלו בתולדות ארה"ב, אחרי 2020 ו-2021, שנות המענקים של הקורונה. עם הפרסום רשמה ארה"ב את שנת הגירעון ה-25 ברציפות. העודף האחרון בתקציב הפדרלי נרשם ב-2001.
שוק האג"ח הגיב עוד לפני הפרסום. בשבוע שעבר הגיעו התשואות על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 ול-30 שנה לרמות שלא נראו 24 שנה, והאג"ח ל-10 שנים נסחרה ביום שישי בצהריים בתשואה של 5.1%. ריבית המשכנתא הממוצעת ל-30 שנה בריבית קבועה נעה סביב 7.5%, ולפי Redfin מכירות הבתים הממתינות (עסקאות שנחתמו וטרם הושלמו) ירדו בספטמבר ב-4%, הירידה החודשית החדה ביותר בשלוש שנים.
לאן הלכו 1.992 טריליון הדולר
לפי פקיד במשרד האוצר, בשנת הכספים 2026 נרשמו סכומי שיא גם בהכנסות וגם בהוצאות. אלה הסעיפים המרכזיים:
| סעיף | שנת כספים 2025 | שנת כספים 2026 |
|---|---|---|
| ביטוח לאומי (Social Security) | כ-1.6 טריליון $ | כמעט 1.7 טריליון $ |
| מדיקר | מעט פחות מטריליון $ | כמעט 1.1 טריליון $ |
| ריבית נטו | 970 מיליארד $ | מעל טריליון $ |
| מס הכנסה מיחידים | מעל 2.8 טריליון $ (+7%) | |
| מס חברות | כ-450 מיליארד $ | 381 מיליארד $ |
| גירעון כולל | 1.775 טריליון $ | 1.992 טריליון $ |
הירידה של כ-70 מיליארד דולר במס החברות נובעת מקיצוצי המס שנכללו בחוק One Big Beautiful Bill שעבר בקונגרס בשנה שעברה. במכס נרשם שיא בהכנסות ברוטו, אבל ההכנסה הכוללת ממכס נפגעה בגלל החזרים לקמעונאים בעקבות פסיקת בית המשפט העליון, שקבע מוקדם יותר השנה כי רבים מהמכסים של טראמפ אינם חוקתיים. ספטמבר לבדו הסתיים בגירעון של 27 מיליארד דולר, אחרי עודף של 198 מיליארד בספטמבר אשתקד. תשלומי הריבית על החוב הציבורי עברו 1.3 טריליון דולר, והחוב הכולל חצה השנה את רף 40 טריליון הדולר, יותר מפי שניים לעומת לפני עשור.
חשבון הריבית אם 5.1% נשארת
משרד התקציב של הקונגרס (CBO) מניח שהתשואה ל-10 שנים תעמוד בממוצע על 4.3% בעשור הקרוב. כיום היא גבוהה ממנו ב-0.8 נקודות אחוז. לפי ה-CBO, ריבית גבוהה בחצי נקודה מהתחזית תוסיף 1.9 טריליון דולר לגירעון המצטבר בעשר שנים, וחריגה של נקודה וחצי תוסיף 6 טריליון.
אם מותחים קו ישר בין שתי הנקודות האלה (חישוב גס שלנו, לא של ה-CBO), כל נקודת אחוז נוספת שווה כ-4.1 טריליון דולר. פער של 0.8 נקודות מתורגם אז לתוספת של כ-3.1 טריליון דולר בעשור, בתנאי שהריבית תישאר גבוהה שנים ולא חודשים.
חישוב נוסף מסביר למה יעד הגירעון של שר האוצר סקוט בסנט נראה רחוק. לפי CNBC, הגירעון שווה לכ-6.2% מהתוצר, על בסיס הערכה לתוצר הרבעון השלישי. מכאן שהתוצר המשוער הוא כ-32 טריליון דולר (1.992 חלקי 0.062). בסנט רוצה גירעון של פחות מ-4% מהתוצר עד סוף כהונת טראמפ, כלומר כ-1.28 טריליון דולר. הפער הוא כ-700 מיליארד דולר בשנה. בסנט אמר בדאלאס בחודש שעבר ש"יש לנו הר של חוב ועלינו לצמוח כדי לצאת ממנו", אבל לפי הוועדה לתקציב פדרלי אחראי (CRFB) נדרשת צמיחה של 7.2% בשנה במשך עשור כדי לאזן את התקציב רק באמצעות צמיחה. הצמיחה ברבעון השני עודכנה כלפי מעלה מ-1.5% ל-2.2% בקצב שנתי.
איראן, נפט וחוב ה-AI דוחפים את התשואות
העלייה של 114 נקודות בסיס בתשואה ל-10 שנים התחילה עם המלחמה מול איראן, שפרצה ב-28 בפברואר. מחירי הנפט והסולר זינקו, וסוחרי האג"ח דורשים פיצוי על האפשרות שבנקים מרכזיים כמו הפדרל ריזרב יעלו ריבית. בנוסף, המשקיעים מצפים שהממשלה תמשיך להציף את השוק באג"ח ארוכות, ובמקביל חברות מנפיקות מאות מיליארדי דולרים בחוב חדש כדי לבנות תשתיות לבינה מלאכותית. התחרות על ההון מתחממת, ולמשקיעים גלובליים יש חלופות לאג"ח האמריקאיות.
גם הפוליטיקה לא מבשרת על תיקון. לקראת בחירות האמצע ב-3 בנובמבר, ההערכה הרווחת היא שהרפובליקנים יאבדו לפחות את בית הנבחרים, ואולי גם את הסנאט. טראמפ הבטיח צ'ק של 5,000 דולר לכל אזרח בוגר אם הרפובליקנים ינצחו בגדול, וחכים ג'פריס, שצפוי להיות יו"ר הבית מטעם הדמוקרטים, רוצה לבטל קיצוצים של טריליון דולר בבריאות שאושרו בשנה שעברה. לפי ניתוח של CNBC, ממשל מפוצל לשנתיים מוריד מהשולחן כל צמצום משמעותי בגירעון.
ביטקוין כגידור פיסקלי מול אג"ח שמשלמת 5%
הטיעון בעד ביטקוין כגידור מול חוב ממשלתי נשען על ההיצע הקבוע שלו: אף משרד אוצר לא יכול להנפיק עוד יחידות כדי לממן גירעון. ניתוח CNBC מתאר איך ייראה משבר חוב אמיתי, עם תשואות שמזנקות בזמן שמשקיעים זרים מוכרים נכסים דולריים, ומצב שבו לאוצר ולפד כמעט אין כלים. לפי אותו ניתוח, משבר כזה כנראה עדיין רחוק ואינו מגולם כרגע במחירים.
בינתיים, התשואות הגבוהות דווקא מושכות קונים לאג"ח האמריקאיות, ו-CNBC מזכירה שהלוואה יקרה איננה משבר. כשנכס חסר סיכון משלם 5.1% בשנה, מחיר ההזדמנות של החזקת נכס שלא משלם ריבית עולה. ואם התשואות מטפסות בגלל חשש מהעלאת ריבית, נכסי סיכון כמו ביטקוין עלולים להיפגע. הלחץ כבר ניכר בכלכלה האמריקאית, מחברות שבונות תשתיות AI ומגייסות חוב יקר יותר ועד משכנתא של 7.5% שמאטה את שוק הדיור.
המשקיע הישראלי מול תשואות אמריקאיות ושער הדולר
מי שרוצה חשיפה לביטקוין כגידור פיסקלי יכול לקנות קרנות מחקות ביטקוין ישראליות, שנסחרות מאז 31 בדצמבר 2024 בדמי ניהול של כ-0.2% בשנה, או קרן סל ביטקוין אמריקאית בחשבון מסחר ישראלי רגיל. בשני המסלולים הבנק או הברוקר מנכים את המס במקור. החזקה ישירה במטבעות מחייבת דיווח בטופס 1399 תוך 30 יום ממכירה ומס רווחי הון של 25%, כפי שמפורט במדריך המס על ביטקוין וקריפטו. השוואה בין המסלולים תמצאו במדריך לקניית ביטקוין בישראל.
ביטקוין מתומחר בדולרים, ולכן אתם חשופים גם לשער הדולר מול השקל. בתרחיש המשבר שתיאר CNBC, שבו משקיעים זרים מוכרים נכסים דולריים, שתי החשיפות עלולות למשוך לכיוונים מנוגדים. הפסדי הון ממומשים מקזזים רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מניירות ערך, והפסד שלא נוצל עובר לשנים הבאות. כדאי לבדוק את זה לפני סוף השנה. בחודשים הקרובים שווה לעקוב אחרי התשואה ל-10 שנים ביחס ל-4.3% שה-CBO מניח, ואחרי תוצאות הבחירות ב-3 בנובמבר, שיקבעו אם בוושינגטון יהיה ממשל מפוצל.
הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.
אהבתם את הכתבה? שתפו אותה
שלחו לחבר שמתעניין בקריפטו, בקבוצת הוואטסאפ או בטלגרם.
