Strive מוכרת מניית בכורה בתשואה של 16.7% המשולמת כל יום עסקים, ו־TD Cowen מעלה את מחיר היעד ב־27%
Strive צפויה לגייס 630 מיליון דולר במניית הבכורה SATS, שנמכרה ב-90 דולר עם דיבידנד שנתי של 15 דולר. מה עומד מאחורי התשואה, ומה יקרה למי שירצה למכור.
Strive, חברה שמחזיקה ביטקוין כנכס מרכזי במאזן, תמחרה ב-15 באוקטובר שבעה מיליון מניות בכורה מסדרה חדשה בשם SATS במחיר של 90 דולר למניה. לכל מניה ערך נקוב של 100 דולר ודיבידנד שנתי של 15 דולר, כך שמי שקונה במחיר ההנפקה מקבל תשואה כספית משתמעת של 16.7% בשנה, בתנאי שכל התשלומים מגיעים במלואם. ההנפקה הוגדלה וצפויה להכניס 630 מיליון דולר לפני הוצאות, והסליקה נקבעה ל-20 באוקטובר.
יום אחרי התמחור דיווח The Block ש-TD Cowen העלה את מחיר היעד למניית Strive ב-27%, על רקע מסע רכישות הביטקוין של החברה ותוכניות מימון חדשות לרכישות נוספות. לפי הדיווח, הבנק מעריך שהלחץ על המניה שקשור לכתבי אופציה (warrants, זכויות לרכוש מניות במחיר קבוע מראש) הולך ונחלש. את הכסף מ-SATS מתכוונת Strive להפנות לקניית ביטקוין, למימון הפעילות, לרכישת נכסים מניבים או לקנייה חוזרת של מניות אחרות שלה.
מה מקבלים בתמורה ל-90 דולר
מניית בכורה יושבת בין החוב לבין המניה הרגילה. בעליה מקבלים זכות חוזית לדיבידנד ומקום מוקדם יותר בסדר הנשייה, אבל בדרך כלל נהנים פחות מעליית הערך של העסק. התשקיף של Strive קובע לכל מניית SATS עדיפות בפירוק של 100 דולר, וההתאמות האפשריות לסכום הזה לא יכולות להוריד אותו מתחת ל-100 דולר.
העדיפות הזו קובעת את התביעה שלכם במסגרת הוראות הפירוק. היא לא מאפשרת לכם לדרוש 100 דולר ביום שבו תרצו לצאת. SATS היא נייר צמית, בלי תאריך פדיון שבו החברה מחזירה את הקרן, ולכן מחיר היציאה נקבע בכל רגע לפי מה שקונה אחר מוכן לשלם על זרם הדיבידנדים והסיכון שמוצמד אליו. בתנאים יש זכות למחזיקים לדרוש רכישה חוזרת, בדרך כלל ב-100 דולר בתוספת דיבידנדים שנצברו ולא שולמו, אבל רק אחרי "שינוי יסודי" כפי שהוא מוגדר בתשקיף. ל-Strive עצמה יש זכויות פדיון מוגבלות בתנאים מסוימים. במסחר היומיומי אין רצפה כזו.
החשבון של שנה אחת בשלושה מחירי יציאה
CryptoSlate הציג תרחישים שבהם Strive משלמת כל דולר בזמן, והמשתנה הוא המחיר שבו אתם מוכרים. על בסיס הדוגמאות האלה, כך נראית שנה אחת למשקיע שקונה ב-90 דולר וגובה 15 דולר דיבידנד:
| מחיר מכירה אחרי שנה | תשואת דיבידנד במחיר הזה | סך התקבולים | רווח על השקעה של 90 דולר |
|---|---|---|---|
| 75 דולר | 20% | 90 דולר | 0% |
| 90 דולר | 16.7% | 105 דולר | 16.7% |
| 100 דולר | 15% | 115 דולר | 27.8% |
בתרחיש של 75 דולר, 15 דולר דיבידנד ועוד 75 ממכירה מחזירים בדיוק את 90 הדולר ששילמתם, לפני עמלות ומיסים. ירידה עמוקה יותר במחיר תשאיר אתכם בהפסד גם אחרי שנה מלאה של תשלומים. בכיוון ההפוך, אם השוק ירגיש נוח יותר עם המצב הפיננסי של Strive ויסכים לתשואה נמוכה יותר, המחיר יכול לטפס ל-100 דולר ומעלה.
בגודל של פוזיציה, 100 מניות עולות 9,000 דולר ואמורות להניב 1,500 דולר בשנה. מאחר שהדיבידנד משולם בכל יום עסקים, והשנה האמריקאית כוללת בערך 250 ימים כאלה, מדובר בכ-6 דולר ביום. התשלומים אמורים להתחיל ב-9 בנובמבר.
מי עומד לפני מחזיקי SATS בתור
SATS קודמת למניות הרגילות של Strive בדיבידנדים ובפירוק, אבל עומדת מאחורי כל מניות הבכורה הקיימות מסדרת SATA. גם החוב והתחייבויות מסוימות של חברות בנות קודמים לה, ול-Strive מותר להנפיק בעתיד ניירות בדרגה שווה או גבוהה יותר.
CryptoSlate ממחיש את המשמעות בחברה פשוטה עם 200 דולר זמינים אחרי התחייבויות אחרות. 100 דולר מגיעים לבכורה הבכירה, 50 לבכורה הזוטרה ו-50 למניות הרגילות. ירידה של 40 דולר בנכסים פוגעת קודם במניות הרגילות. ירידה נוספת של 30 דולר מוחקת את מה שנשאר להן ומשאירה את הבכורה הזוטרה, שבמיקום שלה נמצאת SATS, עם חוסר של 20 דולר, בזמן שהבכירה עדיין מכוסה.
ההגנה של מחזיקי בכורה זוטרה נשחקת כשהתביעות שמעליהם גדלות או כשערך הנכסים יורד, ואצל חברת אוצר ביטקוין שני הדברים יכולים לקרות בו זמנית. ההנפקות כבר משנות את התמונה גם למחזיקי המניות הרגילות. Strive רכשה באוקטובר ביטקוין ב-280 מיליון דולר, אבל כמות הביטקוין הגולמית למניה רגילה אפקטיבית עלתה רק ב-1.72%.
רזרבה ל-18 חודשים, ואחריה תלות בגיוסים
בשבעה מיליון מניות, הדיבידנד מסתכם ב-105 מיליון דולר בשנה. Strive מתכוונת להפריש בסגירה רזרבה של 22.50 דולר למניה, 157.5 מיליון דולר בסך הכול, שמכסה 18 חודשי תשלומים. ביטקוין לא משלם ריבית, ולכן אחרי תקופת הרזרבה התשקיף צופה שגיוסי הון נוספים יהיו מקור מימון עיקרי לדיבידנד. עליית ערך של הביטקוין משפרת את המאזן, אבל היא הופכת למזומן בחשבון החברה רק אחרי עסקה, ומכירת נכסים מקטינה את האחזקות.
Strive לא לבד. גם Strategy בנתה עסק משמעותי של מניות בכורה משלה, ולפי CryptoSlate שמירה על האטרקטיביות של ניירות כאלה עלולה להפוך למשימה מתמשכת של הקצאת הון. ברקע עומדים גם הכללים החדשים של MSCI, שלפי CryptoSlate עלולים ללחוץ על מכונת רכישות הביטקוין של Strategy.
לפני שקונים SATS דרך ברוקר ישראלי
מניית בכורה של חברת ביטקוין חושפת אתכם קודם כול לחברה עצמה: ליכולת שלה לגייס, למקום של SATS בתור מאחורי SATA ולמחיר בשוק המשני. מי שמחפש חשיפה ישירה למחיר הביטקוין יכול לבחור בקרנות מחקות ביטקוין שנסחרות בישראל מאז 31 בדצמבר 2024, בדמי ניהול של כ-0.2% בשנה ועם ניכוי מס במקור על ידי הבנק, או בקרן סל ביטקוין אמריקאית שאפשר לקנות בחשבון מסחר ישראלי רגיל. המסלולים מפורטים במדריך לקניית ביטקוין בישראל.
הדיבידנד נקוב בדולרים, כך שגם שער השקל משפיע על התשואה שלכם. לגבי המס, בררו מול הברוקר איך מנוכה דיבידנד ממניית בכורה אמריקאית לפני שאתם מחשבים תשואה נטו. אם תמכרו בהפסד, הפסד הון ממומש מתקזז מול רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מניירות ערך, ויתרה שלא נוצלה עוברת לשנים הבאות. לפני קנייה, בדקו אם אתם מוכנים לתרחיש של 75 דולר בטבלה, שבו שנה שלמה של דיבידנדים רק מחזירה את ההשקעה.
הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.
אהבתם את הכתבה? שתפו אותה
שלחו לחבר שמתעניין בקריפטו, בקבוצת הוואטסאפ או בטלגרם.
