הפסקת אש אנרגטית מורידה את הנפט, וסין מייבאת זהב בהיקף שיא: מה זה עושה לתשואות ולביטקוין

חוזי הברנט (מדד הנפט הבינלאומי) למסירה בדצמבר ירדו ביום שני ב-1.33% ל-103.33 דולר לחבית, וחוזי ה-WTI האמריקאי לנובמבר איבדו 1.68% וירדו ל-90.31 דולר. הטריגר הגיע מוושינגטון ביום ראשון לפי שעון ארה"ב. הנשיא דונלד טראמפ כתב ברשתות החברתיות: "בתוקף מיידי, יש הפסקת אש אנרגטית במלחמה בין רוסיה לאוקראינה. שני הצדדים הסכימו. אל תפרו אותה!". נשיא אוקראינה וולודימיר זלנסקי הגיב ש"אוקראינה תומכת בהפסקת האש, וחשוב שגם רוסיה תתמוך בה".

במקביל מתפרסמים נתונים מסין שמספרים סיפור אחר על האמון בדולר. הבנק המרכזי של סין ממשיך לצבור זהב, ויבוא הזהב הצרכני במדינה הגיע להיקף שיא. הנפט היורד והזהב הנצבר פועלים על משתנה שמשפיע גם על הביטקוין, התשואות על אג"ח ארה"ב.

הפסקת אש על מתקני אנרגיה ויותר מ-4 מיליון טון סולר רוסי

השוק תמחר את ההודעה כתוספת היצע. ההבטחה שהצדדים יפסיקו לפגוע זה בתשתיות האנרגיה של זה מצטרפת להצהרה של טראמפ ביום שישי, שלפיה מוסקבה תספק לשוק העולמי יותר מ-4 מיליון טון סולר במסגרת עסקה שסגר עם פוטין בשיחת טלפון. מבחינת סוחרי הנפט, יותר דלק רוסי בשוק ופחות סיכון לפגיעה במתקני אנרגיה מושכים את המחיר למטה.

הברנט עדיין מעל 100 דולר, ויש לכך סיבות. ביום שבת פגעו טילים של החות'ים בנמל התעופה של ריאד, הרגו 12 בני אדם ופצעו יותר מ-300. לפי סוכנות הידיעות הסעודית הרשמית, שר החוץ האיראני עבאס עראקצ'י התקשר לעמיתו הסעודי פייסל בן פרחאן, ולפי אל ג'זירה הביע נכונות לסייע בפתיחת דיאלוג בין סעודיה לחות'ים. בנוסף, הוריקן איסאיאס התחזק לדרגה 3 עם רוחות של 120 מייל לשעה (כ-193 קמ"ש) בדרכו לחוף המפרץ האמריקאי. הבנק UOB כתב שההוריקן מאלץ את יצרני האנרגיה לצמצם הפקה ימית, שהלחץ על מחירי הנפט עשוי להישאר כלפי מעלה, ושהתקיפה בריאד העלתה באופן מהותי את פרמיית הסיכון במזרח התיכון. עם העימות המתמשך בין ארה"ב לאיראן, CNBC מעריכה שהתנודתיות תימשך בטווח הקרוב.

23 חודשים של קניות: המספרים מאחורי הזהב הסיני

בנק העם של סין הוסיף בספטמבר כ-23 טון זהב, הרכישה החודשית הגדולה שלו בכמעט שלוש שנים, לפי נתוני המנהל הממלכתי למטבע חוץ. כך הוא מאריך את רצף הקניות הארוך ביותר שלו מאז 2015 לפחות. קרסטן מנקה מג'וליוס באר מעריך שהבנק קנה כ-190 טון מתחילת השנה ועד סוף אוגוסט, מתוכם 110 טון שלא דווחו.

שמונה חודשים של יבוא ב-2026 כבר עקפו ב-64.6% את שווי היבוא של כל 2025. מנקה מסביר שהמניע של הבנק המרכזי פוליטי, ומצביע על "הפיכת הדולר לנשק והרצון הנלווה להיות פחות תלויים באג"ח האוצר האמריקאי כנכס רזרבה". אחרי הפלישה לאוקראינה ב-2022 הקפיאו ממשלות המערב את נכסי הבנק המרכזי הרוסי, ואילו זהב בכספות של המדינה עצמה נשאר מוגן מצעדים כאלה.

אצל משקי הבית המניע אחר. שוק הנדל"ן הסיני תקוע בשפל רב שנתי, מדד CSI 300 ירד השנה בכ-8% לעומת עלייה של 13% ב-S&P 500, והתשואות על פיקדונות ואג"ח ירדו. אולה הנסן מבנק סאקסו מציין שעלות ההזדמנות של החזקת זהב בסין נמוכה בהרבה מאשר בשווקים מערביים רבים. פער של 3.26 נקודות אחוז בין התשואה השנתית בארה"ב לזו שבסין מסביר למה חוסך סיני מוותר על מעט כשהוא קונה מטיל, ואמריקאי מוותר על הרבה יותר.

תשואות גבוהות מכבידות על נכסים שלא משלמים ריבית

הזהב ירד ביותר מ-8% בספטמבר, אחרי שבינואר קבע שיא מעל 5,500 דולר. אווה מנטיי מ-ING אומרת שהקנייה הסינית הפכה ל"מקור תמיכה מבני" במחיר, כי בנקים מרכזיים קונים לטווח ארוך ורגישים למחיר הרבה פחות ממשקיעים פרטיים. אאקש דושי מ-State Street צופה שהזהב יגיע ל-4,750 עד 5,500 דולר לאונקיה עד סוף הרבעון הראשון של 2027. ממחיר של 4,176 דולר, מדובר בעלייה של 13.7% בקצה התחתון ו-31.7% בקצה העליון.

הביטקוין חולק עם הזהב תכונה שמעניינת עכשיו את השוק: הוא אינו משלם ריבית. כשהפדרל ריזרב מאותת על העלאת ריבית נוספת ב-2026 ואג"ח אמריקאית לשנה נותנת כ-4.46%, מי שמחזיק ביטקוין מוותר על תשואה כמעט בטוחה. ההבדל הוא בזהות הקונים. לזהב יש בנקים מרכזיים שקונים לאורך זמן ורגישים פחות למחיר. לביטקוין אין קונה ריבוני דומה בהיקף כזה, וחלק מהביקוש המוסדי שלו עובר דרך קרנות סל ביטקוין, שהמשקיעים בהן יכולים לצאת בכל יום מסחר.

כאן הנפט נכנס לתמונה. אם הפסקת האש האנרגטית תחזיק והסולר הרוסי יגיע לשוק, מחירי אנרגיה נמוכים יותר עשויים לקרר את ציפיות האינפלציה, ובכך ללחוץ על התשואות כלפי מטה ולהקל על נכסים כמו ביטקוין. מנגד, סין שמקטינה את אחזקות האג"ח האמריקאיות מוותרת על תפקידה כקונה בשוק החוב, והוריקן או תקיפה נוספת במפרץ יכולים להחזיר את הברנט למעלה במהירות. הנסן אומר שהשינוי הגדול יגיע רק אם בנקים מרכזיים יאבדו עניין בגיוון הרזרבות והמתיחות הגאופוליטית תירגע, ולדבריו "אף אחד מהשניים לא נראה קרוב במיוחד".

זהב וביטקוין באותו תיק: חשבון המס של המשקיע הישראלי

אם אתם מחזיקים גם קרן זהב וגם קרן מחקה ביטקוין, שני הכוחות פועלים על אותו חשבון. קרנות הנאמנות המחקות ביטקוין נסחרות בישראל מאז 31 בדצמבר 2024, בדמי ניהול של כ-0.2% בשנה, והבנק מנכה את המס במקור. אפשר גם לקנות קרנות סל אמריקאיות על ביטקוין דרך חשבון מסחר רגיל בבנק או אצל ברוקר, והבנק או הברוקר מנכים את המס.

רווח הון מקריפטו אצל יחיד ממוסה ב-25%, והפסד הון ממומש מתקזז מול רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מניירות ערך. נניח שהרווחתם 10,000 שקל על קרן זהב ואתם בהפסד של 4,000 שקל על קרן ביטקוין. מימוש שניהם באותה שנה מוריד את הרווח החייב במס מ-10,000 ל-6,000 שקל, והפסד שלא נוצל עובר לשנים הבאות מול רווחי הון עתידיים. החלטה כזאת צריכה לנבוע מהתחזית שלכם לכל נכס, אבל כדאי להכיר את האפשרות לפני סוף השנה. מי שמחזיק מטבעות ישירות ולא דרך קרן חייב לדווח על מכירה בטופס 1399 תוך 30 יום, והפרטים המלאים מופיעים במדריך המס על ביטקוין וקריפטו בישראל.

בשבועות הקרובים כדאי לעקוב אחרי תשואת האג"ח האמריקאית. ירידה עקבית בנפט עשויה ללחוץ עליה כלפי מטה, והקניות הסיניות צפויות להמשיך לתמוך בזהב גם אם התשואות יישארו גבוהות.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.