הנאסד״ק נכנס לתיקון אחרי ניצחון הדמוקרטים, ומחזיקי הביטקוין מסתכלים על הריבית

מדד הנאסד״ק המורכב צנח ביום חמישי ביותר מ־5% ונכנס רשמית לטריטוריית תיקון. הוא נסגר ביותר מ־11% מתחת לשיא שקבע בחודש שעבר. בוול סטריט ירידה של יותר מ־10% מהשיא נחשבת תיקון, וירידה של 20% מוגדרת שוק דובי. מניות השבבים ספגו את המכה הקשה: קרן הסל iShares Semiconductor (SOXX) איבדה 12%, היום הגרוע שלה מאז פרוץ הקורונה במרץ 2020.

ניצחון הדמוקרטים ומרכזי הנתונים בטקסס

הטריגר היה פוליטי. הדמוקרטים זכו ברוב בבית הנבחרים ובסנאט בבחירות האמצע שנערכו ביום שלישי, ובטקסס ניצחה ג׳ינה הינוחוסה במרוץ למושלת אחרי קמפיין שהבטיח הקפאה מיידית של פיתוח מרכזי נתונים. המשקיעים מנסים להעריך אם מגבלות ברמת המדינה יאטו את בניית מרכזי הנתונים, ולכן הלחץ נפל על חברות שקשורות למסחר ה־AI. לפי MarketWatch, אנבידיה, AMD ומניות שבבים נוספות התאוששו יום אחרי, אבל אנליסטים מזהירים שהתנודתיות עוד לא הסתיימה, גם אם יש כמה גורמים חדשים שפועלים לטובת מסחר ה־AI.

דניאל קליפטון מ־Baird Strategas מסביר למה השוק רגיש כל כך. לדבריו, ב־2025 היו רוחות נגד פיסקליות חזקות, אבל בום ההשקעות בתשתיות AI קיזז אותן. אם עכשיו תגיע מדיניות פיסקלית הדוקה יותר, בזמן שהפד מעלה ריבית וההשקעות ב־AI מאטות, הוא צופה "טעות מדיניות" באמצע 2027. ההשוואה שלו היא לשנת 2000, כשהפד העלה ריבית על רקע נפט יקר והגזים. התחזית של Baird היא האטה באמצע המחזור ב־2027, ולא מיתון.

מה קרה אחרי עשרה תיקונים קודמים

לפי ניתוח של CNBC, בעשרה תיקונים בעשור האחרון הנאסד״ק עלה בממוצע 9.41% בשלושת החודשים שאחרי התחתית, ו־17.03% בשישה חודשים. בתיקונים של 2025, 2022, 2020 ו־2018 הגיע עוד חודש של מכירות קשות, ובכולם פרט ל־2022 המדד חזר לעליות תוך חצי שנה.

החשבון בטבלה מניח שהתחתית כבר נקבעה, ואין שום ודאות כזו. הוא מראה נקודה שקל לפספס: אחרי ירידה של 11% צריך עלייה של כ־12.4% רק כדי לחזור לשיא (100 חלקי 89). לכן גם התאוששות ממוצעת של שלושה חודשים משאירה את המדד מתחת לנקודת הפתיחה. התיקון של ינואר 2022 נגמר רע יותר, עם ירידה נוספת של 18.3% בחצי השנה שאחריו ו־24.3% בשנה. פרנק קפלרי מ־CappThesis מצא שב־12 מתוך 13 מחזורי בחירות אמצע מאז 1974 המדד היה גבוה יותר שנה אחרי הבחירות. ב־2018 הנאסד״ק עלה ביום שאחרי ניצחון הדמוקרטים בבית הנבחרים, צנח בדצמבר, וסיים כ־15% גבוה יותר שנה אחרי. "המסלול יכול להיות תנודתי", הוא אמר.

הנפט ירד, הריבית כמעט לא זזה

בשוק האנרגיה התגובה הייתה חדה. הברנט צנח ב־8.7% ביום רביעי ונסגר מתחת ל־100 דולר לחבית לראשונה מאז ספטמבר, על רקע הערכות שטראמפ ירצה עכשיו הסכם לסיום המלחמה של ארה״ב וישראל באיראן. הצהרה ארוכה של סגן הנשיא ג׳יי די ואנס, שתלה את הפסדי הרפובליקנים במלחמה, חיזקה את ההערכה הזו. ראלף אקסל מבנק אוף אמריקה מצביע על מתאם הדוק בין מחירי הנפט לריביות, ולפי אותו היגיון נפט זול יותר אמור להקל על הלחץ להעלות ריבית.

אלא שהנפט כבר חזר לטפס ביום חמישי. הפד, בנק אוף אינגלנד, ה־ECB ובנק יפן העלו כולם ריבית בחודשים האחרונים, ובנק אוף אינגלנד הוסיף 25 נקודות בסיס ביום חמישי עצמו. הנגיד אנדרו ביילי אמר ש״תהליך שלום במזרח התיכון לא יזיז את כל הגורמים האלה״, והצביע על מצר הורמוז, מחסור בכושר זיקוק ומלאי גז נמוך באירופה. קלייטון אלן מ־Eurasia Group אף צופה הסלמה בתוך שבועות. במספרים, תמחור הריבית לטווח שנתיים ירד בשבוע ב־4.6 נקודות בסיס בלבד לגבי הפד, לעומת 8.7 נקודות בסיס לגבי ה־ECB. דן קוטסוורת׳ מ־AJ Bell ציין שציפיות הריבית לא השתנו באופן קיצוני מרמתן לפני הבחירות.

ביטקוין, ריבית ונזילות

ביטקוין מתנהג לעיתים קרובות כמו נכס סיכון רגיש לנזילות, ולכן הוא חשוף לאותם כוחות שפועלים עכשיו על הנאסד״ק. כשבנקים מרכזיים בכל העולם נמצאים במצב הידוק, והשוק לא מתמחר הקלה משמעותית גם אחרי צניחה של הנפט, חסרה לקריפטו הרוח הגבית שמגיעה מכסף זול. מנהלי השקעות שמקטינים חשיפה ל־AI עלולים לצמצם גם אחזקות תנודתיות אחרות בתיק, וזה אחד הערוצים שדרכם לחץ במניות השבבים יכול לעבור לשוק הקריפטו.

התרחיש של קליפטון חותך לשני הכיוונים. האטה בצמיחה ב־2027 עשויה לאלץ את הפד להאט את ההעלאות, ומהלך כזה נוטה לתמוך בנכסי סיכון. אם הפד יאחר לזהות את ההאטה, הפגיעה עלולה להיות רחבה יותר ולהגיע גם לקריפטו.

משקיעים ישראלים מול תיקון בנאסד״ק

אם אתם מחזיקים במקביל קרן מחקה נאסד״ק וחשיפה לביטקוין, דרך קרן סל ביטקוין אמריקאית בחשבון ברוקר מקומי או דרך הקרנות המחקות ביטקוין שנסחרות כאן מאז 31 בדצמבר 2024 בדמי ניהול של כ־0.2% בשנה, שני הרכיבים יכולים לרדת יחד. כדאי שתבדקו כמה מהתיק שלכם חשוף בפועל לאותו גורם סיכון.

ירידה היא גם הזדמנות מיסויית. הפסד הון ממומש מקזז רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מניירות ערך, והפסד שלא נוצל עובר לשנים הבאות. נניח שמימשתם השנה רווח של 10,000 שקל על מניות, ובמקביל אתם יושבים על הפסד של 4,000 שקל בביטקוין. מימוש ההפסד יקטין את הרווח החייב ל־6,000 שקל, והמס ב־25% ירד מ־2,500 ל־1,500 שקל. בקרנות המחקות ובקרנות סל דרך הבנק המס מנוכה במקור, אבל מכירה ישירה של מטבעות מחייבת דיווח בטופס 1399 בתוך 30 יום. הפרטים המלאים מופיעים במדריך המס על ביטקוין וקריפטו בישראל.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.