הבנקים המרכזיים קנו יותר זהב מקוני התכשיטים, והמחיר עדיין 25% מתחת לשיא של ינואר

הבנקים המרכזיים קנו ברבעון השלישי של 2026 יותר זהב ממה שצרכנים בכל העולם קנו לתכשיטים. לפי דוח הביקוש של מועצת הזהב העולמית (WGC), בנקים מרכזיים ומוסדות רשמיים אחרים רכשו נטו כ־321 טון, מול צריכת תכשיטים של 313 טון. ברבעון המקביל אשתקד המצב היה הפוך, וקוני התכשיטים צרכו כ־150 טון יותר ממה שהבנקים המרכזיים צברו.

מי שהחזיק זהב בסוף אוקטובר לא הרגיש את התמיכה הזו בכיס. האונקיה נסגרה ב־3,913 דולר, ירידה של 6.3% בחודש ובערך 25% מתחת לשיא של ינואר, לפי סקירת השוק של המועצה לחודש נובמבר. באותו חודש גם הביטקוין ירד, ב־7.3%, למרות ששני הנכסים נהנים מתדמית של נכס נדיר ששומר על ערך.

188 מיליארד דולר על פחות מתכת

הביקוש העולמי לזהב הגיע ברבעון השלישי ל־188 מיליארד דולר, עלייה של 22% לעומת השנה שעברה. בטונות, הקונים לקחו הביתה 1% פחות מתכת: 1,369 טון. המחיר הממוצע ברבעון היה גבוה ב־23%, ואם מכפילים 0.99 ב־1.23 מקבלים כ־1.22. רוב תוספת ההוצאה הלכה על המחיר עצמו, ולא על עוד זהב.

צריכת התכשיטים רשמה את הרבעון השלישי החלש ברישומי המועצה מאז שנת 2000. קונים בסין ובהודו צמצמו רכישות או עברו לפריטים קלים יותר ובקראט נמוך, כדי להתאים את הקנייה לתקציב. גם הביקוש למטילים ולמטבעות נחלש. את הפער סגרו הבנקים המרכזיים וקרנות הסל מגובות הזהב, שגייסו ברבעון זרם נכנס של 31 מיליארד דולר, נתון שיא לפי CryptoSlate. בדלפק של הצורף הזהב נעשה קשה יותר להצדקה, ובתוך תיק השקעות קל יותר להגן עליו.

201 טון שאף מדינה לא דיווחה עליהם

מתוך 321 הטון שהמועצה מעריכה, רק כ־120 טון הופיעו בדיווחים פומביים ברמת המדינה. סין דיווחה על תוספת של 63 טון ופולין על 40 טון, והן הקונות המדווחות הגדולות. כ־201 טון נשארים בלי כתובת, כלומר כ־63% מהביקוש הרשמי המוערך. עיכובי דיווח ורכישות שממשלות בוחרות שלא לחשוף יכולים להסביר את הפער, וההערכה עשויה להתעדכן. הפער לבדו אינו מוכיח קנייה חשאית ומתואמת.

בתשעת החודשים הראשונים של 2026 צברו הבנקים המרכזיים כ־675 טון, יותר מאשר בתקופה המקבילה ב־2025. בסקר הבנקים המרכזיים של המועצה, 74% מהמשיבים צפו שחלקו של הדולר ברזרבות העולמיות יהיה נמוך יותר בעוד חמש שנים. נתוני קרן המטבע הבינלאומית לרבעון השני הראו חלק של 56.7%, לעומת 57.18% ברבעון שקדם לו, כשהחזקות הדולר נשארו יציבות בעיקר וההחזקות במטבעות אחרים גדלו.

מי שמקווה שהיחלשות מעמד הדולר תזרים כסף רשמי לביטקוין צריך לבדוק גם איך הבנקים מממנים את הקניות. מחצית מהמשיבים לסקר אמרו שיממנו קניות זהב חדשות דרך תוכניות מקומיות במטבע המקומי, ו־38% אמרו שימכרו נכסי רזרבה קיימים. קנייה של זהב שנכרה בבית במטבע מקומי אינה מחייבת מכירה של אג"ח אמריקאיות. מבחינת מנהלי הרזרבות, הזהב נותן נכס שערכו אינו תלוי בכך שמנפיק כלשהו יעמוד בהתחייבות שלו.

רבעון של ביטקוין, אוקטובר של שניהם

ברבעון השלישי הביטקוין עלה 42.7% וסיים את ספטמבר סביב 83,570 דולר, לפי ניתוח של 21Shares, מול עלייה של 3.84% בזהב. קרנות הסל של הביטקוין בארה"ב הוסיפו כ־79,800 ביטקוין בשווי של כ־6.2 מיליארד דולר, אחרי משיכות של כ־4.8 מיליארד דולר ברבעון השני. מדובר בכמעט פי שניים מ־41,300 המטבעות שנכרו באותה תקופה לפי ההערכה. מנגד, לפי 21Shares, היתרות של מחזיקים לטווח ארוך ירדו ב־248 אלף ביטקוין, כך שלא כל השוק הוסיף להחזקות.

באוקטובר הכסף החדש לא הספיק כדי לעצור את הירידות. בקרנות הזהב נרשמו זרמים נכנסים של 2.7 מיליארד דולר ותוספת של 19 טון, וההחזקות הגיעו לשיא של 4,275 טון. ובכל זאת, הנכסים המנוהלים שלהן ירדו ב־6% ל־542 מיליארד דולר, כי ירידת המחיר מחקה את הכסף החדש. מחקר של קרן המטבע מיולי 2026 מצא שיכולת הזהב לגדר סיכון שוק תלויה בסוג הזעזוע ובתנאים הכלכליים סביבו.

נניח שהשקעתם בתחילת יולי 10,000 דולר בכל אחד מהנכסים (בלי השפעת שער הדולר־שקל ובלי עמלות). הזהב הגיע בסוף ספטמבר ל־10,384 דולר, ואחרי ירידה של 6.3% באוקטובר ירד ל־9,730 דולר בערך, הפסד קטן על כל התקופה. הביטקוין הגיע ל־14,270 דולר, ואחרי ירידה של 7.3% עמד על כ־13,228 דולר. הרווח שנשאר בו, כ־3,228 דולר, חייב במס רווחי הון של 25% במימוש, כלומר כ־807 דולר.

זהב או ביטקוין בתיק של משקיע ישראלי

בנק מרכזי שמפחית לאורך שנים את החשיפה שלו לחוב של ממשלות זרות ומשקיע שרוצה להימנע מהפסד החודש יכולים לקנות את אותו נכס, אבל הם מצפים ממנו לדברים שונים. הראשון יכול לספוג חודש כמו אוקטובר בלי לשנות תוכניות, השני כנראה יתקשה. לפני שאתם מוסיפים זהב או ביטקוין לתיק, הגדירו לעצמכם את טווח ההחזקה ואת הירידה החודשית שתוכלו לשאת.

מבחינה מעשית, מאז 31 בדצמבר 2024 נסחרות בישראל קרנות מחקות ביטקוין בדמי ניהול של כ־0.2% בשנה, והבנק מנכה את המס במקור. אפשר גם לקנות קרנות סל אמריקאיות של ביטקוין דרך חשבון מסחר ישראלי רגיל, ואז הבנק או הברוקר מנכים את המס. מי שמוכר מטבעות ישירות, שלא דרך קרן, צריך לדווח לרשות המסים בטופס 1399 בתוך 30 יום. הפסד הון ממומש, למשל מקרן זהב שירדה, מקוזז מול רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווח מביטקוין, והפסד שלא נוצל עובר לשנים הבאות. הפירוט המלא נמצא במדריך המס על ביטקוין וקריפטו בישראל.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.