מוסאלם ולוגן מאותתים על חזרה להעלאות ריבית, והשוק מתמחר 76% לצעד בדצמבר

נשיא הפד של סנט לואיס, אלברטו מוסאלם, ונשיאת הפד של דאלאס, לורי לוגן, אמרו ביום שישי (30 באוקטובר) שהריבית בארצות הברית תצטרך לעלות שוב, יומיים בלבד אחרי שהבנק המרכזי בחר להשאיר אותה ללא שינוי. מוסאלם דיבר על הידוק "בקרוב", ולוגן הלכה צעד נוסף וצפתה לפחות שתי העלאות של רבע נקודת אחוז כל אחת. בשוק החוזים העתידיים על ריבית הפד מתמחרים כעת הסתברות של כ-76% להעלאה של 25 נקודות בסיס (רבע אחוז) כבר בפגישת דצמבר, לפי כלי FedWatch של CME.

למחזיקי ביטקוין ומניות צמיחה, ההתבטאויות האלה מרמזות שההקפאה של השבוע היא עצירת ביניים. מי שקיווה שהעלאת ספטמבר תישאר אירוע בודד קיבל מסר הפוך משני בכירים שמדברים בגלוי על יעד ריבית גבוה יותר.

מוסאלם ולוגן משרטטים את המסלול

"אני מעריך שהידוק נוסף של המדיניות המוניטרית יידרש, ובקרוב", אמר מוסאלם בהרצאה מוכנה מראש בפני ה-Shadow Open Market Committee, פורום כלכלנים בניו יורק שעוקב אחרי הבנק המרכזי. לדבריו, התאמות קטנות ומוקדמות משבשות פחות מצעדים חדים ומאוחרים, כל עוד ציפיות האינפלציה עדיין מעוגנות.

התמונה שהוא תיאר רחוקה ממיתון. מוסאלם הגדיר את הכלכלה האמריקאית "עמידה", הצביע על נתון התמ"ג שפורסם ביום חמישי והראה צמיחה של 3.4%, מעל הציפיות, וציין את תנופת ההשקעות בבינה מלאכותית ותנאים פיננסיים ש"נותרו מקילים". שיעור האבטלה, 4.2%, נמצא בחציון התחזיות ארוכות הטווח של חברי הוועדה. את האינפלציה הוא כינה "גבוהה מדי". מדד ה-PCE (מדד מחירי ההוצאה לצריכה פרטית, המדד המועדף על הפד) הראה אינפלציה שנתית מעל 3%, הרחק מהיעד של 2%.

לוגן דיברה כשעה אחריו בפני סטודנטים בקולג' דייוידסון שבצפון קרוליינה. "ברור לי, בהינתן התחזית הנוכחית, שהוועדה צריכה לבצע לפחות שתי העלאות נוספות של 25 נקודות בסיס", אמרה. היא הוסיפה שאין חובה להעלות בכל פגישה, כי "דילוג על פגישה אינו משנה את היעד", ואחרי שתי ההעלאות יהיה נכון לעצור ולבחון את ההתפתחויות. יש גם הבדל מעשי בין השניים. לוגן תצביע על החלטת דצמבר, ומוסאלם לא יהיה חבר מצביע בוועדה עד 2028.

המחנה הניצי מתרחב

מוסאלם ולוגן אינם לבד. שניים מתוך 12 המצביעים התנגדו להחלטה של יום רביעי ורצו העלאה מיידית של רבע אחוז.

לאקר אמר ל-CNBC שהוא מופתע מ"חוסר הדחיפות", בהתחשב בכך שהאינפלציה עומדת סביב שלושה עד שלושה וחצי אחוזים כבר זמן רב. שר האוצר בסנט אמר מצדו שהעלאה נוספת "לא בהכרח" תהיה טעות.

ציר הזמן עד פגישת דצמבר

• ספטמבר 2026: הוועדה מעלה את הריבית ברבע אחוז, ההעלאה הראשונה בעלויות האשראי מאז 2023.
• יום רביעי השבוע: הריבית נותרת ללא שינוי, עם שתי התנגדויות. היו"ר קווין וורש מכריז על תוכנית שבה פגישה אחת ב-2027 ושתיים ב-2028 יוקדשו לדיוני אסטרטגיה, בלי החלטות ריבית והודעות.
• יום חמישי: התמ"ג מראה צמיחה של 3.4% ומדד ה-PCE מראה אינפלציה שנתית מעל 3%.
• יום שישי: מוסאלם ולוגן נואמים, וההסתברות להעלאה בדצמבר עומדת על כ-76%.
• דצמבר: פגישת הריבית הבאה. העלאה תהיה השנייה ב-2026.

התוכנית של וורש לא עברה בשקט. ג'יימס בולארד, נשיא הפד של סנט לואיס לשעבר, אמר שדילוג על פגישות הוא רעיון רע, כי בעולם תנודתי, אם יהיה צורך לפעול, הפד ייאלץ לכנס פגישה מיוחדת. לדבריו, מי שרוצה להוריד לחץ מפגישות בודדות צריך לקיים יותר מהן.

איך מסלול ריבית עולה פוגש את הקריפטו

כשהריבית הדולרית עולה, התשואה על פיקדון או אג"ח קצרה בארה"ב משתפרת, ונכס שאינו משלם ריבית צריך להצדיק את עצמו מול אלטרנטיבה בטוחה ומשתלמת יותר. ביטקוין נמצא בדיוק בקטגוריה הזו. במקביל, מימון פוזיציות ממונפות בבורסות הנגזרים מתייקר, ותזרימים לקרנות סל ביטקוין עלולים להתקרר כשמנהלי השקעות מוסדיים מקבלים תשואה סבירה במזומן.

כדאי לשים לב לאמירה של לוגן על "היעד". כשהפד מבהיר מראש לאן הוא הולך, השווקים מתמחרים את המסלול מוקדם, ולכן חלק מהלחץ על נכסי הסיכון עשוי להופיע עוד לפני דצמבר, סביב כל נתון מאקרו שיחזק או יחליש את התחזית. נתוני שוק העבודה הבאים יקבלו משקל רב. מוסאלם תיאר שוק "יציב ומאוזן להפליא", והפתעה כלפי מעלה עשויה לחזק את המחנה הניצי.

חשבון פשוט ממחיש את היקף המהלך. אם לוגן צודקת, שתי העלאות של 25 נקודות בסיס מצטרפות להעלאה של ספטמבר, ובסך הכול מדובר לפחות ב-75 נקודות בסיס (שלושה רבעי אחוז) מאז שהפד חזר להדק. ייתכן שהמספר יגדל, שכן לוגן עצמה אמרה שאחרי שתי ההעלאות יבחנו אם נדרש צעד נוסף.

המשקיע הישראלי מול מחזור העלאות חדש

אם אתם מחזיקים חשיפה לביטקוין דרך קרן מחקה ישראלית, אתם משלמים דמי ניהול של כ-0.2% בשנה, והבנק מנכה את המס במקור. מי שמחזיק מטבעות ישירות ומוכר אותם חייב לדווח לרשות המסים בטופס 1399 תוך 30 יום. בתקופה תנודתית יש לכך משמעות מעשית, כי הפסד הון ממומש מקזז רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מניירות ערך.

דוגמה: משקיע קנה יחידות בקרן מחקה ביטקוין ב-20,000 שקל, והן ירדו ל-16,000 שקל. אם הוא ממש אותן, ההפסד של 4,000 שקל מקזז רווח מקביל ממניות שמכר באותה שנה. במס רווחי הון של 25%, החיסכון הוא 1,000 שקל. הפסד שלא נוצל עובר לשנים הבאות. את הכללים המלאים תמצאו במדריך המס על ביטקוין וקריפטו בישראל.

זכרו גם שביטקוין מתומחר בדולרים, כך שמשקיע ישראלי חשוף בנוסף לשער הדולר מול השקל, וריבית אמריקאית עולה עשויה להשפיע גם על המשתנה הזה. לפני שאתם מגדילים פוזיציה לקראת דצמבר, כדאי לקבוע מראש איזה חלק מהתיק מיועד לנכסים תנודתיים ולא לשנות אותו בתגובה לכל נאום של נשיא פד אזורי.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.