קור סיינטיפיק ו־IREN נוטשות את כריית הביטקוין, והרווח של אמריקן ביטקוין נשען על הקופה

קור סיינטיפיק (Core Scientific), שהייתה מהשמות הכבדים בענף הכרייה, תכבה את מכונות הכרייה האחרונות שלה עד סוף 2026. "אנחנו מצפים להשלים את הסגירה ברבעון הרביעי ולהיכנס ל־2027 כספקית קולוקיישן בצפיפות גבוהה בלבד", אמר סמנכ"ל הכספים ג'ים ניגארד בשיחת הוועידה על תוצאות הרבעון השלישי. קולוקיישן פירושו השכרת מקום, חשמל וקירור לשרתים של לקוחות, ובמקרה הזה בעיקר לשרתי בינה מלאכותית. גם IREN מתכננת לצאת לגמרי מכריית ביטקוין עד סוף השנה. מנגד, אמריקן ביטקוין (American Bitcoin), שאריק טראמפ שותף בהקמתה, דיווחה על רווח נקי של 126 מיליון דולר, ורובו הגיע מעליית הערך של המטבעות שבקופה ולא מהכרייה.

קור סיינטיפיק: הכרייה ירדה ל־7.5% מההכנסות

הדוח הרבעוני מראה עד כמה החברה כבר השתנתה. ההכנסות מכרייה עצמית ירדו ל־12.3 מיליון דולר, לעומת 57.4 מיליון ברבעון המקביל אשתקד. ההכנסות מאירוח מכונות של כורים אחרים ירדו ל־5.2 מיליון, לעומת 8.7 מיליון. יחד מדובר ב־17.5 מיליון דולר מתוך הכנסות של 232.9 מיליון, בזמן ששירותי הקולוקיישן הכניסו 215.4 מיליון. לפי ניגארד, בסוף ספטמבר פעלו אצל החברה כמעט 50% פחות מכונות כרייה מאשר בסוף 2025.

המעבר לא קרה בבת אחת:

• מרץ 2024: הסכם אירוח ראשון עם CoreWeave, וביוני עסקה גדולה בהרבה. בהודעה מיוני הדגישה החברה שהיא שומרת על יכולת הכרייה.
• דצמבר 2025: הוול סטריט ג'ורנל דיווח שהחברה מכוונת לסגור את הכרייה עד 2028.
• רבעון ראשון 2026: הפחתת ערך של 266.5 מיליון דולר בנכסי כרייה, בנימוק של מחירי ביטקוין חלשים, hashprice (ההכנסה ליחידת כוח חישוב) נמוך היסטורית וירידת ערך הציוד בשוק המשני.
• רבעון שני 2026: ביטול הסכם הציוד עם Block ו־Proto והפסד של 41.9 מיליון דולר.
• יולי 2026: דיווח רבעוני שלפיו האירוח לכורים חיצוניים יסתיים ב־31 בדצמבר.
• רבעון רביעי 2026: סגירה מלאה ומתוכננת של הכרייה.

המסלול החדש מגיע עם סיכון פוליטי משלו. לפי רויטרס, מתנגדים להקמת מרכזי נתונים היו בין המנצחים בבחירות האמצע שבהן הדמוקרטים רשמו הישגים גורפים, וההתנגדות נוגעת בין היתר לחשבונות החשמל ולעומס שמתקנים גדולים מטילים על משאבים מקומיים.

IREN והמרוץ על אותו חשמל

אצל IREN ההכנסות מכרייה ירדו ב־58%, בזמן שהכנסות ענן ה־AI קפצו ב־182% ל־200 מיליון דולר ברבעון האחרון. גם Riot Platforms בונה מרכזי נתונים גדולים ל־AI, ו־MARA Holdings מתרחבת לתחום ובמקביל ממשיכה לכרות.

דייוויד גמבל, מייסד חברת ניהול הנכסים Enigma Holdings שמתמקדת בכרייה ובתשתיות AI, הסביר לקוינטלגרף שכורים וחברות AI מתחרים על אותה אספקת חשמל, ובחלק מהאזורים מרכז נתונים יכול להכניס יותר. "היתרון התחרותי האמיתי בענף עובר לתשתיות האנרגיה", אמר. הוא הוסיף שלא כל אתר כרייה יכול פשוט לעבור ל־AI, כי צריך לחשב פחת, החלפת ציוד, עלויות מימון ואת עלות ההזדמנות של ההון.

אמריקן ביטקוין: רווח שנכתב בעיקר בשערוך

אמריקן ביטקוין, שנסחרת בנאסד"ק תחת הסימול ABTC ונמצאת בשליטת Hut 8, בחרה בכיוון ההפוך: להמשיך לכרות ולצבור. החברה החזיקה 8,427 ביטקוין בסוף ספטמבר, לעומת 3,418 שנה קודם, ובמהלך הרבעון הוסיפה כ־425 מטבעות בלי לקנות ביטקוין ובלי להנפיק מניות, רק מתפוקת הכרייה.

הרווח נשען על שערוך לא תזרימי של 197.3 מיליון דולר על הביטקוין שבקופה. בלי השערוך, לפי הדוחות, החברה הייתה רושמת הפסד תפעולי של כ־5.5 מיליון דולר, ובנוסף נרשם הפסד נפרד של 64.3 מיליון על נגזרים. הכנסות הכרייה ירדו ב־5.5% ל־63.4 מיליון, כמעט 15% מתחת לתחזית האנליסטים (74.35 מיליון). המנכ"ל מייק הו אמר שהחברה ממשיכה "לכרות ביטקוין בהנחה מבנית ביחס למחיר השוק", והחברה ציינה שמחירי חשמל גבוהים יותר הם הסיבה העיקרית לעליית העלות.

קצת חשבון מבהיר את התמונה. 63.4 מיליון דולר חלקי 891 מטבעות נותנים הכנסה ממוצעת של כ־71,150 דולר למטבע שנכרה. מול העלות המדווחת של 42,100 דולר נשארים כ־29 אלף דולר למטבע. אם ההכנסה למטבע זזה יחד עם מחיר הביטקוין, כל ירידה של 10 אלף דולר במחיר מקטינה את המרווח הזה בכשליש, ובאותו זמן פוגעת בשורת הרווח דרך שערוך הקופה. "כרייה מתחת למחיר השוק לא אומרת אוטומטית שאתה מייצר ערך לבעלי המניות", אמר גמבל.

מה קורה לכוח החישוב כשמכונות נכבות

כוח החישוב (hashrate) של הרשת הוא סך העבודה שכל הכורים מבצעים. כשכורים מכבים מכונות, הרשת מורידה את רמת הקושי בהתאמה האוטומטית שלה בערך כל שבועיים, וכך מי שנשאר מקבל נתח גדול יותר מהבלוקים. זה משפר את הכלכלה של כורים כמו אמריקן ביטקוין, שמפעילה כ־89,242 מכונות עם 28.1 אקסה־האש לשנייה. מצד שני, ההפחתות של קור סיינטיפיק מעידות שערך הציוד בשוק המשני ירד, כך שחלק מהמכונות שיוצאות עשויות לעבור לידיים אחרות במחיר נמוך ולא להיעלם מהרשת. גמבל הזכיר שעלייה בקושי מחייבת השקעה מתמדת בציוד יעיל יותר, ולכן גם מי שנשאר בענף צריך הון זמין להשקעות.

מניית כורה או ביטקוין עצמו

לפי קוינטלגרף, הביטקוין נסחר ב־76,119 דולר, ירידה של 5% ב־24 שעות, ומניית ABTC נסגרה ביום חמישי בירידה של כ־15% ל־5.31 דולר. זה קרה למרות רווח למניה של 1.73 דולר מול תחזית של 0.26. המניה גם עברה איחוד הון של 1 ל־15 ביולי אחרי שצללה לשפלים חדשים. מי שקונה מניית כורה דרך חשבון ברוקר ישראלי מקבל חשיפה לביטקוין שמגיעה יחד עם סיכונים של חשמל, מימון ונגזרים.

אם אתם מחפשים בעיקר חשיפה למחיר, יש מסלולים פשוטים יותר: קרנות מחקות ביטקוין שנסחרות בישראל מאז 31 בדצמבר 2024 בדמי ניהול של כ־0.2% בשנה, או קרנות סל ספוט אמריקאיות דרך חשבון מסחר רגיל. בשני המקרים הבנק או הברוקר מנכה את המס במקור. את ההשוואה המלאה תמצאו במדריך לקניית ביטקוין בישראל, ואת חישוב מס רווח ההון של 25% וקיזוז הפסדים במדריך המס על קריפטו.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.