Bitwise מעלה את יעד הביטקוין ל־1.6 מיליון דולר ב־2036, ו־82% מהמודל נשען על ביקוש בסגנון זהב

Bitwise, מנהלת נכסים שמתמחה בקריפטו, העלתה את תחזית הבסיס שלה לביטקוין לשנת 2036 ל־1,599,766 דולר, לעומת 1.3 מיליון דולר בדוח של השנה שעברה. התחזית מופיעה בדוח ההנחות ארוכות הטווח של החברה לשנת 2027, שפורסם ב־28 באוקטובר, והיא מגלמת תשואה שנתית מצטברת של 34.3% ממחיר ייחוס של כ־83,557 דולר, המחיר שבו השתמשה החברה נכון ל־30 בספטמבר 2026. בתרחיש הדובי של Bitwise הביטקוין מגיע ל־130,686 דולר, ובתרחיש השורי ל־3.67 מיליון דולר.

המספר העגול מושך כותרות, אבל פירוק המודל מגלה תלות צרה בהרבה. לפי ניתוח של CryptoSlate, כ־82% מהשווי שהמודל מייחס לביטקוין מגיע מקטגוריה אחת, הביקוש לשמירת ערך בסגנון זהב. מי ששוקל להסתמך על התחזית צריך לבדוק קודם כול את ההנחה הזו.

איך Bitwise מגיעה ל־1.6 מיליון דולר

השיטה של Bitwise פשוטה יחסית. החברה מעריכה את גודלם העתידי של השווקים שביטקוין יכול לשרת, מקצה לו נתח מכל שוק, ומחלקת את הסכום הכולל ב־21 מיליון מטבעות, ההיצע המקסימלי של הרשת. ההערכה עצמה נשענת על כמה טענות מרכזיות: משקיעים מוסדיים ימשיכו להוסיף ביטקוין לתיקים, ההיצע החדש קבוע וצפוי, והחוב הממשלתי ההולך ותופח ידחוף משקיעים לנכסים שאי אפשר להדפיס.

בצד הביקוש, Bitwise מעריכה שמוסדות שמנהלים כ־147 טריליון דולר עשויים להקצות לביטקוין 1% עד 5% מהתיק, כלומר קניות של 1.5 עד 7.4 טריליון דולר. מולן עומדת הנפקה של כ־14 מיליארד דולר במטבעות חדשים בשנה. לפי הדוח, קרנות הסל הספוטיות על ביטקוין בארה"ב מחזיקות כיום כ־108 מיליארד דולר, ובנקים וברוקרים בונים שירותי משמורת ומסחר. הצעה של הפדרל ריזרב להקל בכללי ההון על משמורת בנקאית עשויה להרחיב את הגישה למוסדות גדולים, אם תאומץ.

היעד הקודם של 1.3 מיליון דולר כוון לשנת 2035, כך שהדוח החדש מעלה את המחיר וגם מזיז את האופק בשנה קדימה.

שוק הזהב והביטקוין שאמור לגדול פי 3.5

הקטגוריה הדומיננטית במודל היא שוק שמירת הערך, שמוגדר כזהב וביטקוין יחד. Bitwise מעריכה את גודלו היום ב־31.1 טריליון דולר ומניחה שיגיע ל־109.8 טריליון דולר ב־2036, כשהביטקוין יחזיק 25% ממנו. את הגודל העתידי היא גוזרת מהמשך מגמת הצמיחה ההיסטורית.

החשבון מניב 27.45 טריליון דולר משווי הביטקוין מהקטגוריה הזו בלבד. היעד המדויק של 1,599,766 דולר כפול 21 מיליון מטבעות נותן שווי כולל של כ־33.6 טריליון דולר, כך ששמירת הערך אחראית לכ־82% ממנו. כל השימושים האחרים יחד תורמים כ־6.15 טריליון דולר.

Bitwise מצביעה גם על המתאם בין ביטקוין לזהב, שלפי הדוח הגיע לשיא של 0.58 בספטמבר 2026, וצופה שהקשר יעמיק. הקשר הזה פועל לשני הכיוונים. אם הזהב ייחלש, הביטקוין עלול לאבד את התמיכה שקיבל מאותו ביקוש עצמו.

מה קורה למחיר כשמשנים רק את הנחת הזהב

CryptoSlate בדקה את רגישות המודל כשהיא מקבעת את 6.15 טריליון הדולר של השימושים האחרים ומשנה רק את גודל שוק שמירת הערך ואת נתח הביטקוין. ערכנו חישוב באותה שיטה:

בשורה האחרונה, למשל, 7.78 ועוד 6.15 טריליון דולר נותנים כ־13.93 טריליון, ובחלוקה ל־21 מיליון מטבעות מתקבל מחיר של כ־663 אלף דולר. גם זה פי 8 בערך מהמחיר שבו נסחר הביטקוין בזמן הפרסום של CryptoSlate, כ־81,070 דולר, אבל רק משום שההנחה על יתר השימושים נשארה במקומה, וגם היא אינה מובטחת. CryptoSlate מציינת שצמיחה בשווי השוק יכולה לעלות על הכסף החדש שנכנס, כי עליית מחיר משערכת מחדש את כל ההחזקות הקיימות.

הנחת התשואה של JPMorgan מובילה ל־217 אלף

ב־19 באוקטובר פרסמה JPMorgan תרחישי תשואה לביטקוין, ולפי הדיווחים הם כוללים הנחה של 10% בשנה, בלי לצרף את הביטקוין כהקצאה למודל התיקים המרכזי שלה. לפי חישוב של CryptoSlate, הפעלת התשואה הזו על נקודת הפתיחה של Bitwise, 83,557 דולר במשך עשר שנים, נותנת כ־216,725 דולר. הפער מול היעד של Bitwise עומד על כ־1.4 מיליון דולר.

חלק מהפער קשור להנחות על תנודתיות. Bitwise מניחה תנודתיות ממוצעת של 27.8% לאורך העשור, נקודת האמצע בין הרמה של היום לזו שהיא צופה ל־2036. לפי הדיווחים, JPMorgan עובדת עם 55%. ראש המחקר של Grayscale העריך את התנודתיות השנתית האחרונה ב־43%, לעומת ממוצע של 64% בעשור. JPMorgan גם מטילה ספק בכך ששחיקת המטבעות תוביל לנהירה לקריפטו, בגלל התנודתיות והמתאמים הלא יציבים.

השנה האחרונה העמידה את התזה במבחן. הביטקוין ירד 53.4%, מהשיא של 126,080 דולר באוקטובר 2025 לשפל של 58,717 דולר ב־30 ביוני 2026. Bitwise מכנה זאת הירידה הרדודה בתולדות הנכס, אחרי ירידות של 77%, 84% ו־86% במחזורים קודמים, וצופה שמחזור ארבע השנים סביב ההלווינג ייחלש ככל שבסיס המשקיעים מתרחב. אחרים חולקים על כך. VanEck רואה בשפל המשך של הדפוס ההיסטורי, Fidelity הצביעה על רצפה אפשרית סביב נובמבר 2026 אם התזמון ההיסטורי יחזור, ו־NYDIG העריכה שחזרה על שווקים דוביים קודמים עלולה להוריד את השפל לאזור 38 עד 39 אלף דולר. הדוח של Bitwise מונה בעצמו סיכונים, ובהם היסטוריה קצרה של הנכס, כישלון חוק ה־Clarity בקונגרס ואיום של מחשוב קוונטי על ההצפנה שמגנה על הארנקים.

איך לתרגם הקצאה של 1% עד 5% לתיק ישראלי

הטווח שבו משתמשת Bitwise למוסדות נותן גם למשקיע פרטי מסגרת לחשיבה. נניח שיש לכם תיק של 500,000 שקל. הקצאה של 1% היא 5,000 שקל, ושל 5% היא 25,000 שקל. ירידה של 53.4%, כמו זו של השנה האחרונה, תמחק מהרכיב של 25,000 שקל כ־13,350 שקל, כ־2.7% מהתיק כולו. בהנחת תשואה של 10% בשנה, כמו בתרחיש של JPMorgan, אותם 25,000 שקל יגיעו בתוך עשור לכ־64,800 שקל, רווח של כ־39,800 שקל שעליו ישולם מס רווח הון של 25%, כ־9,960 שקל.

בישראל אפשר לקבל חשיפה דרך קרנות נאמנות מחקות ביטקוין, שנסחרות מאז 31 בדצמבר 2024 בדמי ניהול של כ־0.2% בשנה, עם ניכוי מס במקור בבנק, או דרך קרנות סל ספוטיות אמריקאיות בחשבון מסחר רגיל. מי שמוכר מטבעות ישירות צריך לדווח בטופס 1399 בתוך 30 יום, והפרטים מופיעים במדריך המס על קריפטו בישראל. כדי לבחון את ההנחות של Bitwise לאורך הדרך, כדאי לעקוב אחרי שיעור ההקצאה המוסדית בפועל ואחרי נתח הביטקוין מתוך שוק הזהב והביטקוין, הרבה לפני 2036. לפי CryptoSlate, Standard Chartered כבר הזיזה בדצמבר 2025 את יעד ה־500 אלף דולר שלה מ־2028 ל־2030.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.