בנק יפן קובע שיעד האינפלציה הושג לראשונה מאז 2013, והכלכלנים צופים העלאת ריבית

בנק יפן (BOJ) קבע ב־30 באוקטובר שהאינפלציה הבסיסית במדינה "תואמת באופן כללי" את יעד ה־2% שלו. מאז שאימץ את היעד ב־2013 הבנק לא הגיע להערכה כזו, ועד ההודעה הנוכחית הנוסח הרשמי היה שהאינפלציה "מתקרבת ל־2%". הריבית עצמה נותרה על 1.25%, כפי שציפו בשוק, הרמה הגבוהה שלה מאז 1995. למחזיקי ביטקוין השינוי בניסוח חשוב לא פחות מהריבית, כי הוא מחזק את ההערכות להעלאה הבאה ולהתייקרות של הלוואות ביין.

ניסוח חדש, ותחזיות שזזות למעלה

לצד ההכרזה, הבנק העלה את תחזיות האינפלציה שלו לשנת הכספים 2027. גם מדד ה־core-core, שמנטרל מחירי מזון טרי ואנרגיה, עודכן כלפי מעלה.

הבנק גם סימן במפורש סיכון שהאינפלציה הבסיסית תחרוג מעל 2%, וכתב ש"התנהגות החברות זזה יותר לכיוון העלאת שכר ומחירים, ויש גורמים שונים שעלולים לדחוף מחירים כלפי מעלה". הנתונים האחרונים תומכים בזה. אינפלציית הליבה של ספטמבר עמדה על 2.1%, מעל הציפיות והרמה הגבוהה ביותר שלה ב־2026. השכר הריאלי, אחרי ניכוי אינפלציה, עלה באוגוסט ב־1.5% בהשוואה לשנה קודמת, החודש השמיני ברציפות. שרת האוצר סאצוקי קטאיאמה אמרה לפי דיווחים בפרלמנט מוקדם יותר החודש שיפן "על סף מעבר לתקופה של אינפלציה מתמשכת המונעת מעליית שכר".

יש כאן גם רכיב שמסתיר חלק מהתמונה. מומחים שדיברו עם CNBC אומרים שסובסידיות האנרגיה של ממשלת טקאיצ'י מורידות את מדד המחירים לצרכן, כך שבלעדיהן המדד היה גבוה יותר. במקביל, היין החלש ומחירי האנרגיה הגבוהים הם חלק מהסיבה שהאינפלציה עלתה מלכתחילה.

הצבעה של 8 מול 1, והכלכלנים כבר מסמנים את דצמבר

ההחלטה להשאיר את הריבית לא הייתה פה אחד. חבר הוועדה הג'ימה טקאטה הצביע נגד ודרש להעלות ל־1.5% כבר בישיבה הזו. קרישנה בהימאווארפו, כלכלן אזור אסיה פסיפיק ב־State Street Investment Management, כינה את ההחלטה "החזקה ניצית". לדבריו הבנק רואה העלאות נוספות בהמשך ובטוח יותר ויותר שהיעד מושג דרך "מחזור שכר, מחירים וצריכה שמזין את עצמו". מנגד, הוא מעריך שהצמיחה ביפן לא מצדיקה למהר, שהתמ״ג של הרבעון השלישי צפוי לאבד תאוצה ושהצריכה נותרה החוליה החלשה.

הציר שמסתמן מהנתונים נראה כך:

• 2013: בנק יפן מאמץ את יעד האינפלציה של 2%.
• אוגוסט 2026: השכר הריאלי עולה ב־1.5%, חודש שמיני ברציפות.
• ספטמבר 2026: אינפלציית הליבה מגיעה ל־2.1%.
• 30 באוקטובר 2026: הבנק מכריז שהיעד הושג ומשאיר ריבית של 1.25%.
• דצמבר או ינואר: כל 16 הכלכלנים בסקר של CNBC צופים שהבנק יכין את הקרקע להעלאה.
• אמצע 2027 בערך: 13 מהם צופים ריבית סופית של 1.75% עד 2%.

איך העלאת ריבית בטוקיו מגיעה לגרף של ביטקוין

במשך שנים, הלוואה ביין הייתה מהדרכים הזולות לממן השקעות. במסחר הקארי (carry trade) לווים במטבע עם ריבית נמוכה, ממירים לדולרים וקונים נכסים עם תשואה גבוהה יותר: אג״ח אמריקאיות, מניות טכנולוגיה וגם קריפטו. העסקה משתלמת כל עוד הריבית ביפן נמוכה והיין לא מתחזק. כשאחד מהתנאים האלה נשבר, משקיעים ממונפים עשויים לסגור פוזיציות, ומכירה של נכסי סיכון היא דרך מהירה לגייס יינים להחזר החוב.

דוגמה מספרית פשוטה, עם נתונים היפותטיים: קרן לווה 100 מיליון יין בריבית של 1.25%, ומשלמת 1.25 מיליון יין בשנה. אם הריבית תעלה ל־1.75%, הקצה התחתון של התחזית בסקר, העלות השנתית תהיה 1.75 מיליון יין, עלייה של 40%. בריבית של 2% מדובר ב־2 מיליון יין, 60% יותר מהיום. עכשיו נוסיף את המטבע. אם היין מתחזק ב־5% מול הדולר, החוב שווה 5% יותר בדולרים, ונכס שהניב 5% בשנה כבר לא מכסה את הפער, עוד לפני תשלום הריבית. במצב כזה הלחץ לצמצם חשיפה גדל.

ביטקוין נסחר 24 שעות ביממה, ולכן הוא עשוי להיות מהנכסים הראשונים שמגיבים כשמשקיעים מקטינים מינוף. הדברים של בהימאווארפו על צמיחה חלשה מרמזים מנגד על קצב הדרגתי, וקצב איטי מאפשר לשוק לפרק פוזיציות בהדרגה.

המשקיע הישראלי לקראת ישיבת דצמבר של בנק יפן

אם אתם מחזיקים ביטקוין עם מינוף, בבורסה זרה או בחוזים עתידיים, כדאי לסמן ביומן את ישיבות בנק יפן בדצמבר ובינואר כמו שאתם מסמנים את החלטות הפד. החלטות בנק יפן מתפרסמות בשעות הבוקר המוקדמות לפי שעון ישראל, ותזוזה חדה עלולה להתרחש לפני שתספיקו להגיב. בדקו מראש את מחיר החיסול של הפוזיציות שלכם.

מי שמחזיק דרך קרנות מחקות ביטקוין ישראליות, שנסחרות מאז 31 בדצמבר 2024, או דרך קרן סל ביטקוין אמריקאית בחשבון ברוקר ישראלי, יראה את התגובה רק כשהמסחר ייפתח. נפילה שקרתה מחוץ לשעות המסחר תופיע כפער בפתיחה. בקרנות אין מינוף מובנה, כך שאין סכנת חיסול, אבל גם אין דרך לצאת לפני שהמסחר נפתח.

תזוזה חדה יכולה לשמש גם לתכנון מס. רווחי קריפטו של יחיד בישראל ממוסים ב־25% מס רווח הון, והפסדים ממומשים מקזזים רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מניירות ערך. הפסד שלא נוצל עובר לשנים הבאות. מכירה ישירה של מטבעות, שלא דרך קרן, מחייבת דיווח לרשות המסים בטופס 1399 תוך 30 יום. הפרטים והחישובים נמצאים במדריך המס על ביטקוין וקריפטו בישראל.

הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.