מניות ה-AI נמכרות, והאוגן מ-Bitwise טוען שביטקוין מרוויח בכל תרחיש
משקיעים בורחים ממניות ה-AI לאג״ח ולמניות דפנסיביות, ומאט האוגן מ-Bitwise טוען ששפע, התרסקות או דשדוש מובילים כולם לביטקוין גבוה יותר.
המכירות במניות הבינה המלאכותית לא נעצרות, והכסף שיוצא מהן מחפש מקלט באג״ח ממשלתיות ובמניות דפנסיביות, כלומר חברות שהביקוש למוצריהן נשאר יציב גם כשהכלכלה מאטה. כך מתאר MarketWatch את מה שהוא מכנה "tech wreck". במקביל פרסם השבוע מאט האוגן, מנהל ההשקעות הראשי של Bitwise, מזכר למשקיעים שטוען כי לביטקוין אין צורך לנחש איך ייגמר סיפור ה-AI, כי כמעט כל סוף אפשרי מוביל אותו למעלה.
הרקע לא נוח. לארי פינק, מנכ״ל בלקרוק, הזהיר השבוע שעצירה בבניית מרכזי נתונים עלולה לדחוף את ארה״ב למיתון. האמירה הזו ממחישה כמה עמוק השקעות התשתית של ה-AI נשזרו בכלכלה האמריקאית כולה, ולכן גם למה ירידה במניות הטכנולוגיה מעוררת חשש שחורג מהנאסד״ק.
ספרי "בחר את ההרפתקה שלך" כמסגרת לתיק השקעות
האוגן בנה את הטיעון סביב סדרת הספרים מילדותו, שבהם הקורא בוחר בכל פרק לאן להמשיך, ובחירות שונות לגמרי מתנקזות לעיתים קרובות לאותו סוף. לדבריו, טווח התרחישים המקרו כלכליים שעומד היום מול משקיעים הוא הרחב ביותר שראה בקריירה שלו. יש פרשנים שמדברים על AI שיכפיל את התוצר, ויש מי שמזהירים מהכחדת המין האנושי. במקום להמר על אחד מהם, הוא עבר על כל מסלול בנפרד.
| תרחיש | מה קורה בכלכלה | למה ביטקוין מרוויח, לפי האוגן |
|---|---|---|
| שפע (superabundance) | הפריון מזנק ועבודה מבוססת אינטליגנציה נעשית זולה | הערך עובר לנכסים שאי אפשר לשכפל, כמו קרקע על קו המים, זהב וביטקוין |
| התפוצצות הבועה | מיתון בסגנון 2008, ביטקוין נמכר יחד עם נכסי סיכון | חילוץ ממשלתי והדפסת כסף בהיקף עצום |
| דשדוש | צמיחה של כ-3% וריבית של כ-4% | המשך זרימות לקרנות סל ביטקוין, אימוץ בקרב יועצים והקצאות במאזנים של חברות ומדינות, על רקע חוב ממשלתי שתופח |
על התרחיש השלישי כתב האוגן ש"ביטקוין מנצח רק בזה שהוא מגיע". בתרחיש הראשון ההיגיון שלו פחות אינטואיטיבי: דווקא כשהכל נעשה זול ונגיש, נכס שההיצע שלו קבוע מראש מקבל פרמיה.
ההימור על חילוץ ממשלתי
התרחיש השני מתחבר ישירות למה שקורה בשווקים השבוע. האוגן כותב בגלוי שאם בועת ה-AI מתפוצצת וגוררת מיתון כמו ב-2008, ביטקוין יירד בהתחלה יחד עם שאר נכסי הסיכון. אבל לדבריו יבוא אחר כך חילוץ ממשלתי, ומכיוון שבניית תשתיות ה-AI היא "השקעת התשתית הגדולה בתולדות אמריקה", גם הדפסת הכסף שתלווה אותו תהיה עצומה. "זו בדיוק הסביבה שביטקוין נבנה בשבילה", כתב, והעריך את הסיכוי לחילוץ ב"כמעט 100%".
המשקיעים שבורחים עכשיו לאג״ח ממשלתיות ולמניות דפנסיביות מגיבים לשלב הראשון של התרחיש הזה, שלב הירידות. האוגן מתמקד במה שבא אחריו. מי שנכנס לביטקוין היום צריך לעבור את השלב הראשון בלי למכור בפאניקה, והמזכר לא מציע לוח זמנים לחילוץ או לעלייה שאמורה לבוא בעקבותיו.
הסייגים שהאוגן הכניס בעצמו
המזכר כולל אזהרות מפורשות. האוגן מדגיש שביטקוין לא יעלה בקו ישר ומזכיר שבפאניקת הקורונה של 2020 הוא איבד 50% בתוך ימים, לפני שזינק בערך פי 20. כדי להבין מה זה אומר בפועל, נניח שהשקעתם 10,000 שקל לפני הנפילה. אחרי ירידה של 50% נשארו לכם 5,000 שקל. אם הזינוק של פי 20 נמדד מהשפל, ה-5,000 האלה הפכו ל-100,000 שקל. החשבון עובד רק למי שהחזיק לאורך כל הדרך. מי שמכר בשפל ספג את הירידה ולא נהנה מההתאוששות.
האוגן מודה גם שהתזה עלולה להישבר מסיבות שאינן מקרו. הוא מונה מתקפה ממשלתית ברמה עולמית ואת האיום של מחשוב קוונטי על ארנקים ישנים, סיכון שהולך ומתחזק בזמן שחוקרים מתווכחים אם דווקא AI יצליח לפרוץ את ההצפנה של עולם הקריפטו עוד לפני שהמחשבים הקוונטיים יגיעו. ובכל זאת הוא מסכם בלי היסוס שעבור משקיעים לטווח ארוך, השאלות המקרו הגדולות "חשובות פחות ממה שרוב האנשים חושבים".
כדאי לקרוא את המזכר עם ההקשר הנכון. Bitwise מנהלת מוצרי השקעה בקריפטו, ולכן יש לה אינטרס מובנה בתזה שלפיה ביטקוין מנצח בכל מצב. הטיעון עדיין עומד לבדיקה לגופו, ואת הבדיקה הזו כדאי שתעשו בעצמכם.
הפסדים בנאסד״ק, רווחים בביטקוין והחשבון מול מס הכנסה
למשקיע ישראלי שמחזיק מניות טכנולוגיה אמריקאיות, הגל הנוכחי יוצר הזדמנות מס שקל לפספס. הפסד הון שמומש מתקזז מול רווחי הון באותה שנת מס, כולל רווחים מקריפטו, והפסד שלא נוצל עובר לשנים הבאות. נניח שמכרתם השנה מניות AI בהפסד של 20,000 שקל, ובמקביל מימשתם רווח של 30,000 שקל על ביטקוין. בלי קיזוז הייתם משלמים מס רווח הון של 25%, כלומר 7,500 שקל. עם הקיזוז הרווח החייב יורד ל-10,000 שקל, והמס ל-2,500 שקל. הפירוט המלא נמצא במדריך המס על ביטקוין וקריפטו בישראל.
אם התזה של האוגן משכנעת אתכם, יש כמה דרכים להיחשף לביטקוין מתוך המערכת הבנקאית. קרנות נאמנות ישראליות שמחקות את מחיר הביטקוין נסחרות מאז 31 בדצמבר 2024, בדמי ניהול של כ-0.2% בשנה, והבנק מנכה את המס במקור. אפשרות נוספת היא קרנות סל ספוט אמריקאיות דרך חשבון מסחר רגיל, שגם בהן הבנק או הברוקר מנכה את המס. מי שקונה מטבעות ישירות ומוכר אותם צריך לדווח לרשות המסים בטופס 1399 בתוך 30 יום. האפשרויות מפורטות במדריך לקניית ביטקוין בישראל.
ההמלצה הפרקטית נובעת מהסייגים של האוגן עצמו. גודל הפוזיציה צריך להיות כזה שתוכלו לראות אותה מאבדת חצי מערכה בתוך ימים, כמו בפאניקת הקורונה של 2020, בלי להיאלץ למכור. אם התרחיש של התפוצצות הבועה יתממש, השלב הראשון שלו, לפי האוגן עצמו, הוא ירידה של ביטקוין יחד עם שאר נכסי הסיכון.
הכתבה נועדה למטרות מידע בלבד ואינה ייעוץ השקעות.
אהבתם את הכתבה? שתפו אותה
שלחו לחבר שמתעניין בקריפטו, בקבוצת הוואטסאפ או בטלגרם.
